银行行业上市银行2017年第三季度报告综述：利润稳增长，行业再分化-20171107-华泰证券-17页

行业研究总结：银行业2017年前三季度表现

核心内容

2017年前三季度，中国上市银行整体利润增速保持平稳，累计归母净利润同比增长4.60%，营业收入增速由负转正，微增0.74%。净息差仍是影响利润的负面因素，但其负面贡献逐渐减少，带动净利息收入贡献回升。拨备贡献趋于平稳，大中型银行在不良贷款生成率放缓基础上适度补充拨备，行业已从被动应对不良贷款转向主动调控。

主要观点

• 行业分化：银行间盈利表现分化明显，大行和城商行营收增长，而股份行营收仍同比下降。净息差是业绩分化的核心因素，部分银行因同业负债占比高、资产端风险大，净息差提升速度分化。
• 不良贷款拐点：部分银行不良贷款率出现拐点，净息差企稳回升，中间业务收入成为盈利增长的重要驱动力。零售化转型推动中间业务收入扩张，尤其是信用卡及交易佣金带动的银行卡手续费收入。
• 监管与开放：监管政策密集落地，货币政策维持紧平衡。对外开放引入“鲶鱼”效应，可能成为推动行业改革的新主线。行业估值修复行情有望延续，长期盈利前景乐观。
• 个股投资策略：推荐紧抓行业龙头（如工商银行、农业银行、招商银行、平安银行）及快速转型的标的。

关键信息

利润与收入表现

• 归母净利润：2017年前三季度累计同比增长4.60%，环比上半年减少0.32pct。
• 营业收入：由负转正，累计同比增长0.74%。
• 拨备前利润：累计同比增长2.93%，环比上行0.84pct。

利润增长驱动因素

• 生息资产：贡献10.4%，是利润增长的主要动力。
• 费用：贡献2.2%。
• 所得税：贡献2.1%，因债券投资税收优惠增加。
• 净息差：贡献-7.4%，为最大负面因素，但负面贡献逐季减少。
• 中间业务收入（中收）：连续三季小幅下降，但股份行中收贡献有较快反弹。

资产与负债结构

• 贷款占比：三季度达50.9%，高于生息资产增速。
• 同业资产：继续压降，占比降至6.0%。
• 证券投资：基本保持平稳，占比28.1%。
• 存款增速：三季度环比增长0.41%，五大行及农商行吸储能力较强。
• 计息负债成本率：三季度环比提高3bp，而生息资产收益率提高8bp。

成本收入比

• 整体成本收入比：前三季度为25.9%，环比提高1.4pct。
• 各类型银行成本收入比：五大行25.3%，股份行27.3%，城商行26.5%，农商行33.6%。
• 成本结构优化：通过科技投入和精细化管理，成本收入比较去年有所下降。

资产质量

• 不良贷款率：三季度平均为1.57%，环比持平，延续企稳趋势。
• 不良生成率：前三季度为0.81%，连续三个季度下降。
• 拨备覆盖率：三季度为213%，环比提高7pct，五大行拨备覆盖率最低（162%），城商行最高（302%）。
• 信贷成本：五大行信贷成本为0.83%，股份行为1.45%，城商行为1.81%，农商行为1.79%。

个股推荐

• 重点推荐：工商银行、农业银行、招商银行、平安银行。
• 投资评级：工商银行、农业银行、招商银行为增持，平安银行为买入。
• EPS与P/E：各银行2017年EPS和P/E预测显示，平安银行增长较快，招行表现亮眼。

风险提示

• 负债资金成本提升超预期。
• 经济增速下行超预期。

总结

2017年前三季度，银行业整体利润稳增长，行业分化格局持续。净息差的负面影响逐渐减小，推动净利息收入增长。不良贷款率进入主动调控阶段，部分银行实现盈利增长。监管改革和行业开放成为推动行业发展的重要因素。推荐关注行业龙头及转型较快的银行，如工商银行、农业银行、招商银行和平安银行。