20260713-东方金诚-可转债周报_跟随正股边际下行_防御属性有所显现_11页_1mb

文档总结

一、核心内容概览

本报告由东方金诚研究发展部分析师翟恬甜与副总经理曹源源撰写，发布于2026年7月13日。内容涵盖政策跟踪、二级市场分析、一级市场动态以及后市展望，旨在为投资者提供关于可转债市场的全面洞察。

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二、主要观点与关键信息

1. 政策跟踪

• 商务部等9部门发布《关于加快零售业创新发展的意见》，提出到2030年构建现代零售体系，推动线上线下融合，优化市场公平竞争环境，支持零售企业上市及融资。
• 国家能源局发布《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，强调工业节能降碳，扩大非化石能源替代，推动绿色转型，支持低碳园区建设及技术研发。

2. 二级市场表现

• 转债市场整体承压，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌1.26%、0.87%、1.78%。
• 低价与低评级转债表现较好，万得可转债低价指数上涨0.30%，而高价与AA+级转债表现偏弱。
• 行业分化明显，家用电器、农林牧渔、计算机等行业转债涨幅领先，而国防军工、有色金属、电力设备等板块跌幅较大。
• 部分个券表现突出，如国力转债、精测转2、闻泰转债涨幅超14%；花园转债、赫达转债、福新转债跌幅超17%。
• 信用风险：龙大转债评级由CCC调降至CC，存在较大违约风险；闻泰转债因政策利好价格反弹。
• 转债ETF净申购：上周净申购规模达7.22亿元，其中博时与海富通分别净申购4.29亿和2.93亿。

3. 估值表现

• 转股溢价率上升，全市场平均转股溢价率升至68.10%，中位数升至52.85%。
• 纯债溢价率下降，全市场平均纯债溢价率降至51.97%，中位数降至21.79%。
• 估值分位数提升，转债价格、转股溢价率、纯债溢价率均处于历史较高分位，显示市场估值整体上升。

4. 条款跟踪

• 下修转股价格：4支转债公告下修转股价格，其中卫宁、恒锋、顺博、万讯转债已实施下修，蓝天、佩蒂转债董事会提议下修。
• 强赎触发：正帆、密卫转债已满足强赎条件，花园、华懋转债溢价率仍较高。
• 下修博弈空间扩大：正股价格位于下修阈值下方的转债数量达79支，占比24.76%。

5. 后市展望

• 短期承压：受美伊冲突、美联储加息预期及科技叙事承压影响，转债市场短期内仍将跟随正股承压，题材轮动加快，博弈情绪仍强。
• 防御属性主导：大盘绩优板块可能表现占优，转债ETF逆势加仓进一步增强其相对优势。
• 新券发行支撑：随着发行端提速，新券估值水平有支撑，可成为增厚收益的重要渠道。
• 下修机会：剩余期限较短的转债下修博弈机会可持续关注。

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三、一级市场动态

• 新券发行：肇民转债发行，翔26转债、春风转债、三江转债、金帝转债、维科转债、爱科转债、豪26转债、南芯转债上市。
• 提前赎回：瑞科、奕瑞、山玻、艾迪转债提前赎回退市。
• 存量规模：截至上周五，转债市场存量为4985.84亿元，较年初减少586亿元。
• 审核与核准：14支转债获发审委审核通过，共156.52亿元；13支转债获证监会核准待发，共122.97亿元。

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四、图表与数据来源

• 所有图表与数据均来自Wind与东方金诚，用于辅助分析市场表现与趋势。

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五、权利及免责声明

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