20260105-东方金诚-黄金周报_多头资金集中止盈_金价显著回调_11页_2mb

黄金市场周度分析报告（2026年1月5日）

核心观点

在市场流动性宽松预期下，金价在上周出现显著回调。主要原因是前期金价上涨过快，引发资金获利了结，尤其是大量投机头寸在历史高位集中平仓，叠加芝商所提高贵金属期货保证金，提升了投机成本，导致多头资金集中止盈。然而，本周金价预计将震荡上行，原因包括：

• 地缘政治风险上升：美军跨境抓捕委内瑞拉现任总统，特朗普称将管理委内瑞拉直至实施安全过渡，引发市场避险情绪升温。
• 美国非农数据预期走弱：本周将公布的12月非农就业数据料将走弱，强化市场降息预期，从而支撑金价反弹。

一、上周市场回顾

1. 黄金现货期货价格走势

• 沪金主力：上周三收于977.56元/克，较前周五回落3.81%。
• 黄金T+D：上周五收于974.39元/克，较前周五回落3.41%。
• COMEX黄金主力：上周五收于4341.90美元/盎司，较前周五回落4.82%。
• 伦敦金现货：上周五收于4332.51美元/盎司，较前周五回落4.41%。

2. 黄金基差

• 国际黄金基差：上周五为-35.15美元/盎司，较前周五回升131.95美元/盎司。
• 上海黄金基差：回正至2.65元/克，较前周五上升6.85元/克。

3. 黄金内外盘价差

• 上周五黄金内外盘价差为-41.18元/克，较前周五的-53.82元/克明显回升。
• 金油比小幅下行，金银比继续下行，金铜比延续下行。

4. 持仓分析

• 黄金ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量小幅减少，降至1065.13吨。
• 黄金T+D成交量：全周累计成交量为301214千克，较前一周增加12.38%。
• CFTC多头持仓：黄金CFTC资管机构多头持仓量继续增加，增幅大于空头，多头净持仓量延续上升。
• 期货库存：COMEX黄金期货库存继续增加，上期所黄金库存小幅增加至97704千克。

二、宏观基本面

1. 重要经济数据

• 日本央行会议纪要：认为实际利率依然很低，暗示更多加息，将基准利率上调至0.75%，创30年新高。
• 美国失业数据：上周初请失业金人数回落至19.9万人，为年内最低水平之一；续请失业金人数也降至近几个月最低。
• 美国GDP数据：三季度GDP环比上涨，显示经济韧性仍在。
• 美国非农数据：11月非农新增就业人数大幅回升，核心CPI同比下降。

2. 美联储政策跟踪

• 12月美联储会议纪要显示，多数官员预计12月后适合继续降息，但部分主张暂停降息。
• 美联储对降息态度谨慎，认为通胀仍处于较高水平，经济活动温和扩张，就业面临下行风险。

3. 美元指数走势

• 上周美元指数小幅上行0.43%，至98.46，主要受美国三季度GDP数据超预期影响。

4. 美国TIPS收益率走势

• 上周美国10年期TIPS收益率整体上行，至1.94%，受三季度GDP数据影响。

5. 国际重要事件跟踪

• 委内瑞拉事件：美军突袭委内瑞拉，将总统马杜罗带回美国受审，特朗普称将管理委内瑞拉直至实施安全过渡。
• 地缘政治风险指数（GPR）：小幅上升，反映市场对地缘政治风险的担忧。

三、关键信息总结

金价回调原因

• 前期涨幅过大引发资金获利了结。
• 投机头寸集中平仓。
• 芝商所提高保证金，增加投机成本。

金价反弹支撑因素

• 委内瑞拉事件引发避险情绪升温。
• 美国非农数据预期走弱，强化降息预期。
• 美联储对降息态度谨慎，但多数支持降息。

市场表现

• 黄金ETF持仓：小幅减少，显示机构投资者趋于保守。
• 黄金T+D成交量：显著增加，反映市场活跃度上升。
• CFTC多头持仓：净持仓量持续增加，显示多头力量增强。
• 期货库存：COMEX和上期所库存均小幅上升。

宏观环境

• 美元指数：小幅回升，显示美元走强对金价形成压力。
• 美国经济数据：GDP增长、非农数据回升，显示经济韧性。
• 日本央行：暗示未来可能继续加息，影响全球货币政策预期。

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