20250903-国泰期货-天然气_冬储_行情展望·2025_供应平稳与拉尼娜概率上升_16页_5mb

中国泰君安期货研究所天然气“冬储”行情展望分析总结

2025年天然气冬储价格预计先跌后涨，中枢在5000元/吨附近波动。基于对美国、欧洲、中国供需及天气因素的综合分析，预测全年价格波动以供应和天气为主导，原油趋势为辅。

回顾2024年冬储：价格呈震荡走势，年初偏弱，反弹修复下行，但后期受供应提前补库和需求疲弱影响，整体偏强后回落。关键月份如4月见底，9月新政后需求疲软叠加暖冬导致价格下行。

展望2025年：供应方面，美国产量稳定，库存高企，出口偏稳；欧洲供应中性，LNG出口增加，内需疲弱；中国供应中性，工业需求和进口均下滑。需求疲弱影响全球，但拉尼娜概率上升可能带来冷冬预期，推高LNG价格。价格模型显示，波幅受供应和天气影响较大，趋势跟随原油。

核心逻辑包括：美国供应充足支撑库存，欧洲和中国需求疲弱拖累价格，但拉尼娜增加涨价风险。风险因素包括美联储不降息、特朗普关税超预期及暖冬可能抑制价格上行。

综上，2025年冬储需关注需求复苏乏力与天气反转的双重影响。