天然橡胶及20号胶月报：供应偏紧非标转强，轮胎替换接棒出口-20230829-银河期货-129页_10mb

天然橡胶市场分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2023年8月天然橡胶市场的供应、贸易流通、消费及宏观数据，重点指出市场供应偏紧、非标产品走强、轮胎出口订单疲软但替换订单支撑消费等关键信息。

主要观点

1. 供应端偏紧

• 上期所RU合约库存小计报收20.48万吨，高于库存期货1.85万吨，显示供应偏紧。
• 上游版纳地区胶水对杯胶升水1300元/吨，预计继续走强。
• 海南地区胶水从贴水云南胶水迅速走强至升水1100元/吨，显示浓缩胶乳可能被低估。
• 日胶交割库存持续去库，泰国烟标差触底回升，推动日胶价格上行。
• 国内深色胶库存于8月终止了38周的边际累库，混合胶有回归希望。

2. 出口订单疲软，替换订单支撑消费

• 7月国内轮胎出口金额19.6亿美元，同比增量+3.0%，较前值+18.6%明显放缓。
• 轮胎开工率未显著下降，替换订单弥补了出口减量。
• 房地产回暖预期有望带动全钢轮胎消费，商品房日均成交面积29.3万平方米，同比减量-7.9%。

3. 基本面转强

• 供应端偏紧，中游产品企稳走强，非标产品（如浓缩胶乳）表现优于标准产品。
• 期货市场表现方面，RU合约库存差与入库量呈正比，仓单增速为近10年来最慢，但整体趋势向好。

关键信息汇总

一、库存与供需

• 中国青岛保税区库存：小计20.4万吨，期货库存74.7万吨，周度库存差1.85万吨。
• RU合约库存差：小计-1.85万吨，期货库存小计-1.92万吨。
• 库存去库速率：国内深色胶库存于8月终止累库，但去库速率略低于预期。

二、价格与价差

• 泰国胶水：价格持续上涨，对杯胶升水1300元/吨。
• 海南胶水：升水云南胶水1100元/吨，显示浓缩胶乳可能被低估。
• 日胶价格：因交割库存去库及泰国烟标差回升，价格强势上行。
• 基差表现：泰国混合胶基差、越南3L基差、国产标二基差等均显示基本面转强。

三、贸易流通

• 东南亚六大主产国平衡表：显示进口、产量、消费、出口等数据波动，部分国家库存去库。
• 运价指数：波罗的海干散货运价指数持续下降，影响贸易成本。
• 标胶加工利润：东南亚标胶加工利润数据波动，显示市场对非标产品偏好上升。

四、微观消费

• 日本客车产量：7月产量0.63万辆，同比增长。
• 日本微型乘用车销量：7月销量6.07万辆，显示国内需求支撑。
• 中国轮胎出口：7月出口额19.6亿美元，环比下降。
• 乘用车销量：7月销量210万辆，同比小幅增长。

五、宏观数据

• OECD综合领先指标：显示全球经济复苏趋势。
• 美国制造业新增订单：持续增长，显示制造业需求强劲。
• 美国联邦基金利率：维持高位，对市场形成压力。
• 泰国橡塑业劳动成本：上涨，影响成本端。
• 中国M1&M2同比差：显示流动性变化，可能影响市场情绪。
• 中债综合指数：反映国内信用状况，显示市场稳定。

结论

整体来看，天然橡胶市场呈现供应偏紧、非标产品走强、轮胎出口订单疲软但替换订单支撑消费的格局。宏观经济数据表明市场有回暖迹象，但需关注海外经济波动及国内政策对市场的影响。市场基本面转强，但需警惕库存去库速度及宏观环境变化对价格走势的影响。