天然橡胶及20号胶月报：国内产胶进入尾声，海外消费初显疲态-20231126-银河期货-126页_10mb

• 天然橡胶月报总结

引言

2023年11月26日

• 国内产胶季进入尾声，云南大部分地区停割。
• 2022年RU合约老仓单转为现货。
• 日本JRU烟片胶库存同比去库-198%，连续14旬边际去库，预计JRU合约对RU合约表现较强。

全球供应面：

• 泰国橡胶出口表现良好，但印尼、越南净出口疲软。
• 厄尔尼诺现象与印度降水异常可能影响东南亚减产预期。

需求基本面：

• 全球汽车消费初显疲态，美国新增订单、就业人数环比下滑。
• 日本、韩国乘用车销量增长放缓。
• 国内轮胎库存及库存天数增加，开工率下降，供应担忧加剧。

宏观及外盘：

• ENSO和热带降水数据显示，厄尔尼诺强化，短期橡胶可能受影响。
• 美国制造业PMI数据不佳，人民币计价期货基差走扩。

库存与期货价差：

• 国内仓单显著增加，11月增量首次超200万吨，老仓单消化压力增大。
• 20号胶库存期现基差收窄，短期支持价格。
• 天胶进口利润稳定，东南亚产区加工利润变化不大。

结论：

• 此前利多因素暂无回归，重点关注国内库存与需求变化、宏观面流动性支撑的持续性。