动力煤季刊：淡季供增需减，煤价压力仍存-20230328-宝城期货-15页_794kb

动力煤季刊总结

核心内容

本季刊分析了2023年一季度动力煤市场的供需格局及价格走势，指出在淡季背景下，国内煤炭市场呈现供增需减的态势，导致煤价面临下行压力。同时，国际煤炭市场也因季节性需求减弱及金融风险担忧而表现疲软。

主要观点

• 供应端增长显著：国内煤炭产量稳中有增，1~2月全国原煤产量达7.3亿吨，同比增长5.8%。主要增产地区为山西和新疆，日均产量约1244万吨。
• 进口量大幅上升：1~2月煤及褐煤进口量达6064万吨，同比增长71.3%。印尼、俄罗斯和澳大利亚成为主要增量来源，进口利润改善推动外煤进口。
• 国内需求季节性走弱：3月沿海八省电厂煤炭日耗回落至180~190万吨，与去年基本持平。非电行业需求进入平台期，短期内难以明显改善。
• 非电行业复苏边际递减：地产数据虽好于预期，但高频钢材需求数据见顶回落，表明地产回暖尚未完全兑现。煤化工行业产量企稳，企业多维持刚需补库。
• 物流环节表现平稳：大秦线铁路运输已恢复至正常水平，环渤海港口煤炭调入调出基本平衡，库存维持高位。海运煤炭到港量达2400万吨，运价指数有所波动。
• 发电结构变化：火电占比下降，水电、风电、光伏等清洁能源发电量增长，但水电受来水不足影响，短期内难以有效替代火电。
• 期货市场表现低迷：3月动力煤主力合约成交清淡，价格震荡运行，基差维持贴水状态，期货持仓量低，流动性风险较高。
• 煤价展望：二季度动力煤市场预计延续弱稳运行，基本面压力和高库存将对煤价形成压制。

关键信息

供应端

• 国内产量：1~2月全国原煤产量7.3亿吨，同比增长5.8%，日均产量1244万吨。
  • 山西：2.15亿吨，同比增长10.4%
  • 内蒙古：1.98亿吨，同比增长1.9%
  • 陕西：1.13亿吨，同比增长1.4%
  • 新疆：0.76亿吨，同比增长24.2%
• 进口量：1~2月煤及褐煤进口6064万吨，同比增长71.3%。
  • 印尼：进口量由1891.9万吨增至3478.1万吨，增长83.8%
  • 蒙煤：由131.4万吨增至801.3万吨，增长509.7%
  • 俄煤：由651.8万吨增至1480.2万吨，增长127.1%
• 供应压力兑现：3月海运煤炭到港量达2400万吨，主要来自印尼、俄罗斯和澳大利亚。

需求端

• 电煤需求回落：3月沿海八省电厂煤炭日耗降至180~190万吨，与去年基本持平。
• 非电需求平台期：建材、化工等行业复产结束，非电需求增长有限。
• 地产数据回暖但有限：1~2月地产投资同比下降5.7%，但高于市场预期。高频钢材需求见顶回落，地产复苏仍需时间。
• 煤化工需求企稳：甲醇、PVC等煤化工产品产量稳定，企业以刚需补库为主，对煤炭需求支撑减弱。

物流环节

• 大秦线铁路：1~2月累计发运6758万吨，同比增长3.89%。3月已完成1916.4万吨，日均119.8万吨。春季集中修将于4月6日至5月5日进行，届时运量可能下降。
• 环渤海港口：2月铁路调入量4466.9万吨，同比增长1.52%。3月调入量4043.7万吨，日均175.8万吨。调出量略低于调入，库存维持高位。
• 海运情况：3月BDI指数上涨357点，达到1456点。CBCFI指数持续上行，显示国内运价相对强势。

期货市场表现

• 主力合约：3月动力煤主力合约价格震荡，维持在800点附近。
• 期现价差：3月24日主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏低293.6元/吨，基差维持贴水。

价格走势分析

• 国内外煤价均偏弱：3月国内煤价震荡下行，国际煤价亦受需求疲软和金融风险影响承压。
• 基本面压力持续：高库存叠加供增需减，预计二季度煤价将延续弱稳运行。

结论

2023年一季度，动力煤市场整体呈现供增需减的格局，国内煤炭产量和进口量双增，叠加高库存，对煤价形成持续压制。非电行业需求进入平台期，地产复苏虽有迹象，但支撑有限。预计二季度煤价将维持弱稳态势，需关注供需变化及政策动向。