20241128-宝城期货-动力煤月报_保供基础较好_煤价上行驱动有限_15页_1mb

动力煤月报专业研究总结

核心观点
2024年11月，动力煤价格加速下跌。截至11月27日，秦皇岛港5500K报价823元/吨，月内累计下跌27元，同比偏低112元。供应和库存高位格局未变，但需求端旺季到来，价格下行空间有限，预计维持低位震荡，支撑位在800元/吨一线。

供应端分析

• 国内原煤产量：10月全国原煤产量同比增46%，内蒙古、新疆产量增幅显著（分别75%、422%），山西产量同比降幅36%。
• 进口量：10月进口煤及褐煤同比增285%，11月日均到港量维持高位，进口供应充足。
• 港口库存：环渤海9港煤炭总库存增至29509万吨，为年内最高，库存压力较大。

需求端分析

• 用电量：10月全社会用电量同比增长43%，11月中下旬气温骤降，电煤日耗回升300万吨，但国内能源保供基础较好，价格仍显偏弱。
• 发电结构：水电、风电、光伏等清洁能源发电增速加快，部分缓解火电压力。
• 非电行业：地产、基建需求疲软，非电用煤需求偏弱。

价格走势预测

• 供应端仍处高位，库存压力大，港口煤价承压。
• 需求季节性走强，但强度不及预期，动力煤价格呈现“旺季不旺”特征。
• 印尼煤炭禁令、水电改善等因素需重点关注。

结论
动力煤承供格局未变，高库存是价格下行的主要压力。但电煤日耗回升、能源需求季节性走强可能提供一定支撑，预计价格维持低位震荡，短期内下行空间有限，支撑位参考800元/吨。