20210718-天风证券-建筑装饰行业研究周报_宏微观两维度验证景气_继续推荐中报超预期和_建筑+_投资机会_7页_835kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告对建筑装饰行业进行了宏观与微观层面的分析，指出当前行业景气度较高，重点推荐“中报超预期”和“建筑+”相关的投资机会。

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数上涨 1.85%，沪深300指数上涨 0.35%。
• 三级子板块普遍上涨，其中园林工程涨幅最高，达 4.23%；专业工程涨幅为 2.67%。
• 个股中，东华科技（+61.04%）、启迪设计（+43.03%）、中毅达（+34.78%）、瑞和股份（+33.92%）、永福股份（+18.26%）涨幅居前。
• “建筑+实业”、**“建筑+新能源”**等产业链相关标的表现优异。
• 低估值板块如山东路桥、中国中冶、中国化学涨幅较好。

宏观分析

• 2021年1-6月，地产开发投资同比+15.0%，狭义基建+7.8%，广义基建+7.2%，制造业+19.2%。
• 相较于2019年同期，地产开发投资+17.2%，狭义基建+4.9%，广义基建+7.1%，制造业+5.3%。
• 2021年6月，地产开发投资同比+5.9%，狭义基建-1.5%，广义基建-0.3%，制造业+16.4%。
• 6月单月，狭义基建同比19年6月+5.2%，广义基建同比19年6月+8.0%。
• 去年Q2疫情后赶工高峰影响基数效应，但2021年Q2建筑业景气度仍保持较高水平。
• 2021年H2，随着雨水、节假日、党建活动结束，钢材等原材料价格压力缓解，专项债审批加快，预计行业景气度有望延续。

微观分析

• 山东路桥：2021年H1收入222.6亿元（YoY +90%），归母净利润7.8亿元（YoY +69%），扣非归母净利润7.5亿元（YoY +104%），Q2单季度收入157.5亿元（YoY +112%），归母净利润6.2亿元（YoY +84%），扣非归母净利润6.0亿元（YoY +129%），业绩超预期。
• 华阳国际：2021年H1归母净利润6150万-6800万元，同比增长56.5%-73.1%，Q2单季度业绩7275万元，同比增长12%。
• 中国建筑：2021年H1归母净利预计245-270亿元，同比增长23.5%-36.1%，Q2单季度归母净利135-160亿元，同比增长10%-30%。
• 中国化学：1-6月新签订单1319亿元（YoY +44.9%），6月新签订单441亿元（YoY +239%），1-6月收入561亿元（YoY +52.0%），6月单月收入128.2亿元（YoY +49.2%）。
• 中国中冶：1-6月新签订单6151亿元（YoY +32.2%），6月单月订单1465亿元（YoY +3.1%）。
• 央企订单增长反映行业集中度提升，大型央企、国企具备壁垒优势，市占率有望进一步提升。
• 建筑央企正向实业转型，拓展化工、矿产资源等业务，增强业绩可持续性。

投资建议

• 短期推荐：基建（地方国企、央企蓝筹）及房建价值品种，关注中报超预期和“建筑+”相关标的。
• 中长期推荐：高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），以及绿色建筑产业链（BIPV、碳中和、建筑减隔震）。
• 重点标的：
  • 山东路桥：买入，预计2021年H1业绩超预期。
  • 华阳国际：买入，装配式设计龙头。
  • 中国化学：买入，订单增长显著。
  • 中国交建：买入，央企蓝筹。
  • 中国建筑：买入，业绩稳健增长。
  • 中国中铁、中国铁建：买入，央企蓝筹。
  • 鸿路钢构：买入，钢结构制造龙头。
  • 森特股份、苏文电能、东南网架：推荐BIPV相关标的。
  • 瑞和股份、维业股份：建议关注。
  • 震安科技、天铁股份：建筑减隔震相关标的。

风险提示

• 疫情持续时间超预期：可能影响基建投资进度。
• 基建投资增速回暖不及预期：受天气、政策传导进度、资金到位等因素影响。
• 建筑企业净利率提升不及预期：由增量施工业务向存量运营业务转型初期，投入成本高可能影响盈利。

结论

当前市场环境下，建筑装饰行业景气度较高，中报超预期和“建筑+”投资机会是主要关注点。建议投资者关注低估值央企蓝筹、地方基建国企及装配式建筑产业链相关标的，同时注意相关风险因素。