20260105-东吴证券-从宏微观维度观测市场节奏_春潮涌动_万木争春_35页_2mb
报告摘要
从宏微观维度观测市场节奏总结
核心内容
本报告由东吴证券分析师芦哲和唐遥衍于2026年1月5日发布，从宏观和微观两个维度对A股及港股市场进行分析，结合模型评分和市场数据，提出对1月份市场走势的判断和基金配置建议。
主要观点
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1月市场整体走势：
- 1月宏观择时模型评分0分，历史上该分数对应的万得全A指数全月上涨概率为76.92%，平均涨幅为3.18%。
- 市场整体走势被判断为“开门红”，预期温和上涨，不必过度担忧。
- 结构上推荐关注ETF组合，尤其是机器人、工业有色、卫星通信等方向。
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市场情绪回暖：
- 2025年最后一周A股日均成交量突破两万亿元，显示交易情绪回暖。
- ETF资金流向显示机器人、工业有色、卫星通信等方向资金净流入金额排名靠前，应重点关注。
- A500方向资金净流入幅度减小，需警惕后续资金变化。
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行业表现：
- 1月申万一级行业指数中，石油石化、国防军工、传媒涨幅靠前，分别为3.92%、3.05%、2.13%。
- 公用事业、食品饮料、电力设备跌幅靠前，分别为-2.72%、-2.26%、-2.18%。
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风格指数表现：
- 1月风格指数中，周期（风格.中信）、中盘价值、巨潮小盘涨幅靠前，分别为0.65%、0.40%、0.40%。
- 大盘成长、消费（风格.中信）、稳定（风格.中信）跌幅靠前，分别为-1.07%、-1.43%、-1.88%。
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宽基指数表现：
- 1月宽基指数平均收益率排名前三为中证红利（0.54%）、红利指数（0.33%）、深证红利（0.09%）。
- 排名后三为中证2000（-4.80%）、科创100（-3.09%）、北证50（-2.58%）。
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模型结果：
- 权益宏微观月度低频择时模型在2025年12月31日的综合信号为-7分，但在2026年1月1日的综合信号为0分，代表看好下个月万得全A指数收益。
- 模型综合评分=（趋势 + 100 - 风险）/2，评分越高，代表市场上涨概率越高。
- 风险趋势模型中，主要宽基指数综合评分前三为北证50（65.60分）、中证红利（74.22分）、科创综指（61.41分）；后三为创业板指（36.76分）、中证A500（39.70分）、深证成指（39.58分）。
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基金配置建议：
- 建议进行成长偏积极型的ETF配置。
- 筛选ETF时要求基金成立时间满一年，且最新一期季报基金规模大于一亿元。
- 推荐的ETF包括化工ETF、游戏ETF、卫星ETF、军工龙头ETF、有色金属ETF、黄金股ETF、通信ETF、新能源ETF、半导体设备ETF、自由现金流ETF等。
关键信息
- 宏观基本面：从经济、货币、信用三个维度进行评测。
- 资金面：从杠杆资金、期货资金、期权资金（PCR）三个维度评测。
- 国际面：关注中美利差和美元兑离岸人民币汇率，中国资产吸引力上升时，市场上涨概率更大。
- 估值面：采用ERP风险溢价模型，根据股债性价比决定后续权益投资方向。
- 技术面：从胜率（趋势）和赔率（风险）两个维度构建技术指标，综合评分越高，代表市场上涨概率越高。
- 模型结果：模型综合评分范围为-10分~10分，评分>=0分时，代表看好下个月万得全A指数收益。
风险提示
- 模型失效风险：模型基于历史数据测算，未来存在失效风险，需结合实际情况进行决策。
- 宏观经济不及预期：经济复苏不及预期可能会影响企业盈利修复，加剧市场不确定性。
- 重大预期外的宏观事件：突发的宏观事件可能打破市场平衡，引发剧烈波动，需提前做好风险应对方案。
投资评级标准
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公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
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行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
结构与内容
- 1、A股市场行情概述：展示近3个交易日基金规模变化、主要宽基指数涨跌幅、风格指数涨跌幅、申万一级行业指数涨跌幅。
- 2、A股市场行情展望：分析1月市场走势，结合历史数据和模型评分。
- 3、基金配置建议：推荐成长偏积极型ETF配置，列出相关ETF代码和重仓股。
- 4、风险提示：列出主要风险因素，提醒投资者注意模型风险、宏观经济变化和突发宏观事件。
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