20211118-中泰证券-捷佳伟创-300724.SZ-TOPCon_HJT双重受益_半导体设备推广可期_3页_580kb

捷佳伟创（300724）投资分析总结

核心内容概览

捷佳伟创是一家专注于光伏设备制造的公司，其在TOPCon和HJT技术领域均有布局，近期在投资者互动平台回应了多项市场关注问题。分析师冯胜和王可维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.37亿元、12.56亿元和17.68亿元，对应的PE分别为44倍、29倍和21倍。

主要观点

1. 技术布局与市场前景

• TOPCon技术：2022年有望成为TOPCon大年，公司已全面布局TOPCon全系列设备（包括PECVD、LPCVD、硼扩等），具备较强竞争力。
• HJT技术：虽然当前异质结技术仍不成熟，盈利困难，但2022年新技术进展将成为重点，公司设备已进驻爱康集团工厂，显示技术落地能力。
• 半导体清洗设备：公司已进入客户验证阶段，产品在半导体设备市场中具有重要地位，未来有望受益于12寸晶圆清洗设备需求增长。

2. 投资者互动与市场动态

• 公司回应了晶澳、通威、天合等厂商TOPCon产能规划问题，显示其在行业中的重要地位。
• 在HJT技术上，公司设备已实现应用，助力隆基创造两项世界纪录，显示其技术实力和市场认可度。

3. 财务表现与增长预期

• 公司近年来盈利增长显著，2020年净利润为523百万元，2021年预计为837百万元，2022年预计为1256百万元，2023年预计为1768百万元。
• 每股收益从2020年的1.63元增长至2023年的5.08元，显示盈利能力增强。
• 2021年营业收入预计为5201百万元，同比增长28.6%；2022年预计增长33.05%，2023年增长30.29%。

4. 股权激励计划

• 公司推出2021年限制性股票激励计划，授予61.85万股，价格为每股60元，旨在激励核心高管和技术骨干。
• 业绩考核指标为：2021年净利润增长不低于30%，2022年不低于60%，2023年不低于80%。该计划有助于提升公司长期发展动力。

关键财务信息

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 光伏政策变动风险
• 扩产不及预期风险
• 市场竞争逐渐加剧的风险

估值与投资建议

• PE估值：从2021年的65倍降至2023年的21倍，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。
• PEG估值：从2021年的1.54降至2023年的0.69，表明公司增长潜力被市场逐步认可。
• P/B估值：从2021年的10倍降至2023年的6倍，显示公司资产价值逐步提升。
• EV/EBITDA估值：从2021年的47倍降至2023年的22倍，反映公司估值合理化趋势。

结论

捷佳伟创在光伏设备领域具备较强的技术储备和市场竞争力，特别是在TOPCon和HJT技术方面。公司通过股权激励计划提升管理效率，推动长期发展。分析师维持“买入”评级，认为公司有望受益于TOPCon技术的放量及HJT技术的持续进步，未来盈利增长可期。