20230830-浙商证券-捷佳伟创-300724.SZ-捷佳伟创点评报告_中报业绩符合预期_多技术路径+多领域布局打造平台型企业_3页_482kb

中报业绩表现：2023年上半年营收408亿元，同比增长52%；归母净利润75亿元，同比增长48%，扣非净利润69亿元，同比增长47%。

盈利能力分析：2023年H1毛利率26.45%，同比提升0.98个百分点；净利率18.41%，同比略降0.49个百分点。2023年Q2毛利率29.75%，同比提升5.99个百分点，环比提升6.97个百分点；净利率19.3%，同比上升1.52个百分点，环比上升1.88个百分点，盈利能力明显提升。

订单情况：2023年H1合同负债118亿元，同比增长217%；存货124亿元，同比增长164%。在手订单持续增长，对业绩有支撑作用。

技术布局：

• TOPCon：2023-2025年为TOPCon扩产高峰期，公司凭借领先技术与设备持续提高市占率。
• HJT：射频板式PECVD技术获突破，12BB异质结电池平均效率达25.1%，并中标晶澳40亿订单。
• 钙钛矿设备：具备量产型整线装备研发能力，2030年市场空间超过800亿元。
• 半导体：拥有4-12英寸湿法工艺设备，突破碳化硅高温热处理设备技术，获得半导体领域批量订单。

财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为159.6亿元、281亿元、380亿元，增长率分别为52%、76%、35%，CAGR为54%。对应PE分别为19、11、8倍，维持“买入”评级。

风险提示：新技术应用不及预期、下游扩产进度放缓、客户坏账风险。