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A股短期或承压：华鑫证券两融策略分析总结

核心内容

一、市场行情与逻辑分析

1. A股表现

   • 上周A股先扬后抑，上证综指、深证成指和创业板指分别上涨0.68%、0.68%和0.87%。
   • 周成交金额达1.63万亿元，环比增长18.42%。
   • 沪深两融余额为7710.30亿元，环比微增0.10%。

2. 外部因素影响

   • 市场短期强势源于中美贸易问题阶段性缓和，但“华为事件”导致风险偏好下降，市场进入弱平衡阶段。
   • 美国三大股指一周内累计下跌接近5%，其中道指下跌2.2%，标普500下跌2.3%，纳斯达克指数下跌3.05%。
   • 美国11月非农就业人口增加15.5万人，低于预期值19.8万人，失业率维持3.7%，平均时薪环比不及预期。

3. PPI下行压力

   • 工业生产者出厂价格同比上涨2.7%，环比下降0.2%。
   • PPI持续走弱意味着企业由主动扩张转为主动去库存，盈利预期进入下行周期，对A股形成压力。

二、两融市场概况

1. ETF两融余额

   • ETF两融余额为840.42亿元，环比上升4.73亿元。
   • 融资余额增加5.62亿元至793.86亿元，融券余额减少0.89亿元至46.56亿元。
   • 两融余额前三位：易方达恒生H股ETF、华安黄金ETF、华泰柏瑞沪深300ETF。

2. 个股两融情况

   • 融资余额前三位：中国平安（200.46亿元）、兴业银行（121.39亿元）、民生银行（81.00亿元）。
   • 融券余额前三位：贵州茅台（1.50亿元）、中国平安（1.42亿元）、中信证券（1.21亿元）。
   • 融资余额增长显著的个股：合力泰（+58.06%）、纳思达（+28.22%）、索菲亚（+27.37%）。
   • 融券余额下降显著的个股：泰山石油、天津磁卡、雷柏科技等。

3. 行业分布

   • 两融余额主要集中在非银金融、银行、医药生物、电子、房地产、有色金属和计算机。
   • 前五大行业占比达38.50%，集中度略有下降。

三、风险提示

• 宏观经济风险：意外下滑可能对市场情绪造成冲击。
• 流动性风险：流动性紧缩可能加剧市场波动。
• 行业政策风险：行业政策低于预期可能影响盈利预期。

四、两融标的关注度分析

1. 雪球网关注度

   • 新增双融标的关注度前十中，格力电器、中国平安、分众传媒、康美药业、中兴通讯、贵州茅台和五粮液继续占据前列。
   • 市场趋于谨慎，关注具有业绩支撑的大白马。

2. 机构关注度

   • 按照业绩项、市场项和估值项评分，确定性评分前十的公司包括招商蛇口、洽洽食品、浙江鼎力、天虹股份、周大生、汤臣倍健、中国动力、申通快递、金地集团、华夏幸福。
   • 行业分布广泛，涵盖房地产、食品加工、专用设备等。

五、限售股解禁压力

• 未来一个月内有多个公司面临大额限售股解禁，如华工科技、桂冠电力、赣锋锂业等。
• 解禁股份类型多为定向增发机构配售股份，融资买入风险相对较大，需谨慎对待。

六、股权质押风险

• 股权质押比例前20的公司中，上海莱士质押比例最高（72.19%），而泛海控股质押比例下降2.79个百分点至67.84%。
• 质押率下降有助于缓解质押平仓风险。

七、市场情绪与资金流向

• 融资净买入前三位：医药生物、通信、电子。
• 融券净卖出前三位：建筑装饰、家用电器、机械设备。
• 融资净偿还前三位：银行、钢铁、食品饮料。

八、投资者行为变化

• 信用账户数持续增长，截至2018年10月累计投资者达469.48万户，环比增加9378户。
• 信用销户数略有减少，个人销户环比下降129户，机构销户环比增加39户。

九、分析师信息

• 分析师：汤峰，华鑫证券研究发展部，执业证书编号：S1050513090001。
• 研究领域：双融策略研究。

十、投资评级说明

• 股票评级：分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避，以个股相对沪深300指数的涨幅为标准。
• 行业评级：分为增持、中性、减持，以行业相对沪深300指数的涨幅为标准。

十一、免责条款

• 本报告仅供华鑫证券客户使用，不构成投资建议。
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• 报告内容不构成所述证券买卖的出价或询价依据。
• 投资者需独立评估并结合自身情况作出决策，华鑫证券不承担任何法律责任。

十二、数据来源

• 所有数据均来源于Wind，华鑫证券研发部。