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慢牛格局下，防范短期风险

核心内容

2018年2月13日发布的报告由华鑫证券研究发展部发布，主要分析了A股市场在慢牛格局下的短期风险，并提供了两融策略的详细解读。

A股市场分析

• 中长期行情看法：A股市场当前处于慢牛格局，核心逻辑是A股估值较国际市场并未高估，调整后更具吸引力；中国经济基本面较强，多数行业盈利持续改善。
• 短期风险提示：市场调整主要由场内情绪扰动和降杠杆引发，短期波动不可避免，需警惕风险，做好风险控制。

两融市场概况

• 两融余额：截至2018年2月9日，全市场两融余额为10122.69亿元，同比大幅下跌4.30%，是自2016年1月底以来单周最大跌幅。
• 行业表现：仅钢铁和休闲服务两个行业实现融资净买入；非银金融、电子、有色金属为融资净流出前三。
• ETF市场：ETF两融余额为905.38亿元，较前期减少2.08%；融资余额减少1.93%，融券余额减少9.26%。易方达恒生H股ETF、华安黄金ETF、华泰柏瑞沪深300ETF为两融余额前三。

主要观点

一、A股股灾是否结束？

• 未结束：目前并未出现明显的起底迹象，历史经验表明单周跌幅超8%后调整周期仍将持续。
• 技术分析：MACD指标显示周线级别调整仍在进行，KDJ指标也未出现明显反转信号，因此短期仍需谨慎。

二、短期是否存在技术性修复反弹？

• 存在修复预期：尽管日线级别MACD仍处下跌加速度，但KDJ指标已收口，预计可能出现分时级别的修复性行情。
• 建议谨慎参与：短期反弹风险较大，建议投资者不要盲目抄底。

三、美股调整是否结束？

• 尚未结束：美股受利率上升和风险偏好下降影响，仍面临压力。
• 估值与风险偏好：标普500指数TTM-PE回落至26倍，但远高于历史均值；VIX指数仍处于近五年高位，表明市场风险偏好依然较低。

关键信息

两融标的关注度聚焦

• 一周新关注TOP10：中国平安、贵州茅台、格力电器等股票关注度较高。
• 一周关注增长率TOP10：山西焦化、海澜之家、广宇发展等股票关注度显著上升。

机构关注度最高的标的TOP10

• 评分标准：根据业绩、市场、估值三项指标综合评分，排名前10的股票包括中炬高新、三花智控、桃李面包等。
• 评分分布：中炬高新总评分最高，为88.15分；机构情绪和市场偏好在评分中占重要比重。

未来一个月限售股解禁压力

• 解禁风险：未来一个月内，部分股票将面临大额限售股解禁，融资买入风险较大，建议谨慎对待。
• 具体股票：包括亿利洁能、永泰能源、国投资本等，解禁数量和比例均较高。

股权质押比例前15

• 高质押率股票：如上海莱士、天茂集团、泰禾集团等，质押比例超过60%，风险较高。
• 风险提示：市场波动可能引发质押风险，需关注这些股票的动态。

信用账户变化

• 新增开户：截至2017年12月，信用账户累计投资者达455.5万户，环比增加18727户。
• 开户趋势：个人和机构开户均保持平稳增长，但需注意市场波动对账户的影响。

总结

该报告强调A股市场在慢牛格局下的中长期趋势，同时指出短期风险不容忽视。投资者应关注两融策略、行业动态、限售股解禁及股权质押等关键因素，合理配置资产，防范市场波动带来的风险。