20230409-银河期货-铜周度基本面分析_28页_1mb

铜周度基本面分析总结

核心内容概览

本报告对铜的周度基本面进行了详细分析，涵盖供应、需求、库存、价格及政策影响等方面，综合评估铜市场走势。

供应情况

国内供应

• 3月国内精铜产量为95.14万吨，较年初预期有所提升。
• 阳极铜供应充足，冶炼厂检修影响减小。
• 大冶新线逐步达产，预计4月底能实现满负荷生产。
• 2023年国内精铜产量预计达95.39万吨，电铜增量上调至90万吨。

海外供应

• 海外铜矿供应紧张，主要因政治风险、社区抗议、自然灾害等导致部分矿山减产或停产。
• 韩国onsan冶炼厂检修，印尼gesik冶炼厂停产，东南亚铜供应紧张。
• 俄铜到中国的量较少，进口铜整体呈现下降趋势。
• 卡莫阿-卡库拉铜矿2023年4月将联动试车，预计产量39-43万吨。

需求情况

国内需求

• 电网、家电、光伏、风电等终端消费逐步回暖，预计2023年国内铜消费增速上调至4%。
• 下游拿货意愿较低，以刚需采购和消耗库存为主。
• 废铜制杆开工率提升，挤压精铜消费。

海外需求

• 欧美传统制造业PMI走弱，显示需求疲软。
• 欧盟“RepowerEU”计划推动光伏装机量大幅增长，2022年欧盟光伏装机量同比增长47%。
• 美国光伏装机量受政策推动，2023年2月同比增长58%，预计2023年光伏装机量将维持高位。
• 美国新能源汽车销量增长显著，2023年2月同比增长42%，但欧洲新能源汽车销量同比下降7%。

库存情况

• 全球铜库存：本周下降0.66万吨。
• 国内社会库存：小幅增加0.04万吨。
• 保税区库存：本周下降0.95万吨。
• LME铜库存：增加700吨。
• COMEX铜库存：增加2206吨。
• 随着南美和非洲向欧美及东南亚发货增加，未来COMEX库存可能见底回升。

价格分析

• 宏观面利空：美国就业数据放缓，市场对经济衰退预期增加。
• 基本面支撑：国内供应宽松，海外供应紧张传导至国内，导致价格抗跌。
• 预计短期内铜价将在67000-70500元/吨区间运行。

短期展望

• 国内铜供应逐步恢复，进口铜量下降，国内消费回暖，库存持续去化。
• 海外铜供应紧张，价格升水高，导致进口铜减少。
• 铜价短期承压，但基本面支撑较强，预计维持震荡偏强走势。

关键信息汇总

供应端

• 国内精铜产量：2023年3月达95.14万吨，预计全年产量达95.39万吨。
• 海外供应紧张：韩国onsan、印尼gesik、刚果金Sicomines等矿山受阻。
• 卡莫阿-卡库拉铜矿预计2023年4月联动试车，产能提升至45万吨/年。
• 2023年国内铜矿实际增量预计达70万吨，总体仍存在20万吨过剩。

需求端

• 国内需求：电网、家电、光伏、风电等消费强劲，但地产和汽车订单较弱。
• 海外需求：欧美传统制造业疲软，新能源汽车和光伏需求增长显著。

库存与进口

• 本周全球铜库存下降，国内社会库存微增，保税区库存下降，LME和COMEX库存增加。
• 中国从非洲、智利等地进口铜减少，俄铜到中国量也较少，预计3月进口量降至20万吨。

价格与市场预期

• 宏观面压力较大，但基本面支撑铜价抗跌。
• 铜价短期预计在67000-70500元/吨之间震荡。
• 废铜供应充足，精废价差维持在2000元/吨以上，废铜制杆开工率提升。

结论

铜市场在供应端逐步恢复、需求端回暖的背景下，呈现基本面较强、价格抗跌的特点。短期内铜价预计维持震荡偏强走势，但需关注海外供应紧张及宏观面风险。