20230203-银河期货-铜基本面周度分析_25页_1mb

铜基本面周度分析总结

一、核心内容概览

本报告由银河期货王颖颖撰写，分析了2023年2月初铜市场的供应、需求、库存及价格走势，同时探讨了新能源汽车、光伏和风电等对铜消费的影响，以及国内外市场基本面差异。

二、供应端分析

1. 国内供应边际转好

• 疫情干扰减弱，冶炼厂逐步恢复生产。
• 大冶冶炼厂产品爬产，阳极铜供应改善。
• 1月精铜产量比去年高7万吨，国内社会库存继续垒库。
• 预计2023年国内社会库存将垒至35万吨。

2. 海外供应受干扰

• 巴拿马、智利、秘鲁、赞比亚、印尼等地铜矿山遭遇干扰，月度减产量达6-7万吨。
• 智利Ventanas港口火灾影响铜精矿发运，Codelco和Antofagasta等矿企通知客户遭遇不可抗力。
• 秘鲁Las Bambas、Antapaccay、Cerro Verde等铜矿因暴乱停产或减产。
• 印尼Batu Hijau铜金矿因洪灾暂停生产。
• 韩国Onsans冶炼厂生产未完全恢复，美国Garfied冶炼厂一季度减产，二季度停产重建。
• 洛钼遭遇出口禁令，非洲地区累积10万吨铜无法出口。
• Sicomine铜矿与刚果金产生合同纠纷，刚果金政府下令停止进口。

三、需求端分析

1. 国内需求疲弱

• 下游消费尚未全面恢复，采购情绪偏弱。
• 价格预期偏高，导致现货成交不佳。
• 电网投资计划增长，但2023年新能源汽车销量因国补取消而面临压力。

2. 海外需求下滑

• 欧美传统制造业PMI指数下滑，零售销售指数疲软。
• 美国对东南亚国家太阳能产品启动反规避调查，影响组件进口。
• 欧盟推动“RepowerEU”计划，提升可再生能源占比，但需时间落地。
• 德国取消户用光伏所得税和增值税，预计2023年初实施，对光伏装机量有提振作用。

四、库存情况

• 截至2月3日，全球铜显性库存比1月20日增加12.12万吨。
• 国内社会库存增加10.11万吨，保税区库存增加3.56万吨。
• LME铜库存下降1万吨，COMEX铜库存下降4413吨。
• 海外供应紧张，库存持续下降，而国内处于春节垒库阶段。

五、价格走势预期

• 当前铜价偏高，下游对价格不满意，期待跌至67000-68000元/吨。
• 现货TC下滑，显示市场情绪偏弱。
• 预计铜价将构筑新底部，下周可能触底回升。

六、新能源汽车与铜消费

• 2022年全球新能源汽车销量达1082.4万辆，同比增长61.6%，主要贡献来自中国。
• 美国IRA法案将推动新能源汽车销量增长，影响全球产业链竞争格局。
• 中国新能源汽车销量预计2023年达688万辆，2025年1140万辆，2030年1940万辆。
• 新能源汽车渗透率提升，铜消费量同步增长，2022年耗铜量达36.79万吨，2030年预计达104.40万吨。

七、风光产业对铜消费拉动

• 全球风电+光伏新增装机量预测显示，2025年总耗铜量预计达227.2万吨。
• 光伏产业预计2023年耗铜量达36.52万吨，2030年达44.00万吨。
• 风电产业预计2025年耗铜量达94.9万吨，2030年达24.5万吨（海上风电）。
• 光伏装机量增长带动铜消费，预计2023年全球光伏装机量将达303.6GW，2025年达429.9GW。

八、关键信息与主要观点

1. 供应端

• 国内供应恢复，海外供应持续受干扰。
• 铜矿和冶炼厂事件频发，导致供应紧张。

2. 需求端

• 国内消费疲弱，海外传统制造业需求下滑。
• 新能源汽车和光伏产业需求增长，将成为铜消费的主要驱动力。

3. 库存端

• 国内库存垒库，海外库存下降，内外基本面差异明显。

4. 价格端

• 现货TC下滑，下游采购意愿弱，铜价预计触底回升。

九、结论

• 2023年铜市场供应端偏紧，但国内需求逐步恢复。
• 海外供应干扰导致库存下降，可能推动铜价上涨。
• 新能源汽车、光伏和风电产业将成为铜消费增长的重要引擎。
• 预计铜价将在下周构筑底部，逐步回升。