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铜周度基本面分析（银河期货）

供应端分析

1. 精矿供应干扰减少

   • 现货TC触底回升，报价重回80美金/吨以上。
   • 海外供应干扰显著，韩国、印尼冶炼厂检修停产，俄铜流通受限，东南亚铜供应紧张。
   • 南美及非洲铜矿运输逐步恢复（如洛阳钼业TFM铜矿预计7-8月到亚洲）。

2. 国内供应恢复

   • 3月国内精铜产量超预期，冶炼厂检修影响有限，阳极铜充足支撑生产。

3. 仓单与库存调整

   • 全球铜库存仍在下降但去库力度放缓。
   • LME铜库存小幅回升，COMEX库存增加2961吨，US及欧洲铜库存见底。

需求端分析

1. 消费表现

   • 光伏、新能源车、空调需求向好，国内消费旺季水平正常。

2. 铜价高位抑制需求

   • 铜价维持高位，下游以刚需采购、消耗库存为主，68000元/吨区域消费有所回暖。

3. 政策与发展

   • 欧美新能源政策推进（如欧盟RepowerEU、美国通胀法案），长期利好铜需求。
   • 光伏装机量大幅提升，海外加速建设（如欧盟2022年光伏装机增长47%）。

4. 房地产与汽车

   • 房地产成交转弱，但新能源汽车表现强劲，3月销量同比增长277%。

价格与宏观趋势

• 美国经济数据疲软及政策限制（如对中国AI、芯片投资限制），加剧市场衰退预期。
• 铜价预计下行，支撑区间67000-70000元/吨，短期震荡运行。

库存与供需

• 全球铜库存下降但节奏放缓，净进口2300万吨，需求增量占主导。

风险与展望

• 海外供应干扰持续（如东南亚、俄罗斯），但新能源政策增强长期需求潜力。
• 下游消费节奏及宏观政策调整将成为价格波动主因。