20220617-银河期货-美联储控通胀态度明确_国内供应出现改善_23页_1mb

美联储控通胀与国内铜市场分析总结

核心内容

• 美联储态度明确：美联储持续控制通胀，通过加息政策对市场造成压力，引发对经济下行的担忧，是近期铜价下跌的主要因素。
• 国内铜供应改善：进入6月份，铜供应紧张状况有所缓解，祥光等冶炼厂开始出货，上海解封后物流恢复，铜出库量和报关量提高。
• 国内铜消费复苏：铜价下跌至70000元/吨附近后，下游采购意愿增强，现货成交活跃。精废价差转负，促进精铜消费。新能源汽车、电网、风光等与碳中和相关的行业消费恢复较快。
• 库存变化：截至6月10日，全国铜库存（含保税区）为41.11万吨，较前一周增加1.13万吨；其中保税区库存增加1.38万吨，非保税区下降0.25万吨。
• 海外铜供应改善：欧美需求增速放缓，海外铜矿供应逐步恢复，Las Bambas铜矿6月11日复产，Quellaveco铜矿即将投产，预计下半年海外铜矿产量将回升。
• LME铜库存下降：LME铜库存从5月18日的18万吨降至当前的11.8万吨，铜大量流向中国，是国内垒库的主要原因。

主要观点

• 国内供应端修复：随着冶炼厂的逐步恢复生产，国内铜供应在6月明显改善，尤其是山东祥光、方圆、大海等冶炼厂的投产，缓解了供应紧张局面。
• 国内消费端分化：房地产和家电等传统消费疲软，而电网、新能源汽车等碳中和相关行业消费快速恢复，成为铜需求的主要支撑。
• 库存转移趋势：LME铜库存持续下降，铜资源向中国转移，导致国内库存增加，反映全球铜市场对中国的需求依赖增强。
• 铜价支撑位与阻力位：当前伦铜价格处于前期支撑位附近，市场可能反复波动，若跌破支撑位，或将进入下一个平台，需关注5日均线附近的阻力。
• 新能源汽车拉动需求：新能源汽车销量持续增长，市场渗透率连续多月保持在20%以上，政策支持和消费心理转变推动需求增长。

关键信息

供应端

• 国内冶炼厂恢复生产：6月份国内铜供应紧张状况缓解，祥光开始出货，上海物流恢复，出库量和报关量提高。
• 冶炼厂检修情况：5-6月多个冶炼厂检修，影响精铜产量，但下半年检修减少，新扩建产能释放，预计产量将回升。
• 海外铜矿恢复：Las Bambas铜矿6月11日复产，Quellaveco铜矿即将投产，预计下半年海外铜矿产量将改善。

库存情况

• 国内库存：截至6月10日，全国库存为41.11万吨，保税区库存增加，非保税区库存下降。
• LME库存：LME铜库存持续下降，反映铜资源向中国转移，是国内库存增加的主要原因。
• COMEX库存：COMEX铜库存数据反映美国市场铜供应情况，但未提及具体变化。

需求端

• 房地产需求疲软：5月土地购置面积同比下滑45.7%，商品房销售面积同比下滑23.6%，疫情和债务危机影响市场信心。
• 电网需求回升：5月电网需求有所复苏，但仍不及去年同期水平，未来有望加大投资。
• 新能源汽车需求强劲：新能源汽车销量增长显著，市场渗透率保持在20%以上，政策和消费趋势推动需求增长。
• 光伏与风电需求：光伏和风电装机量同比增长显著，预计2022年光伏新增装机量将达到75GW-90GW，成为铜需求的重要来源。

供需平衡

• 铜月度供需表：2022年1-6月国内铜供应量呈波动趋势，表观消费量有所变化，反映市场供需动态。

结论

当前铜市场呈现供应改善、消费分化、库存转移的格局。美联储加息对铜价形成压制，但国内供应端的修复和部分行业需求的快速恢复支撑铜价。未来，随着冶炼厂产能释放和新能源领域的持续增长，国内铜市场有望逐步趋稳，但需关注全球经济形势和铜价支撑位的突破情况。