20191229-广发证券-文化传媒行业投资策略周报：短视频流量红利开启直播电商元年；腾讯视频年度报告反映内容多元化趋势_22页_1mb

文化传媒行业总结

核心内容

2019年12月23日至12月27日期间，A股中信传媒板块上涨 $6.04%$，跑赢上证综指4.78个百分点。行业整体呈现短视频流量红利释放、直播电商兴起、内容多元化发展的趋势。快手成为2020年春晚独家互动合作伙伴，首次采用“视频+点赞”形式，为春晚红包预热，其商业化手段包括直播打赏、广告和直播带货。5G基础设施建设加速，推动ToC内容发展，游戏市场保持增长，移动游戏市场同比增长 $18%$，用户规模达6.2亿。腾讯视频年度报告显示，国产电视剧和网综数量有所变化，但人均观看时长增长，未来内容将更垂直细分，5G将推动VR和互动内容的发展。

主要观点

• 短视频与直播电商：快手的商业化手段将带动“品牌主 → 代运营公司 → 内容平台 → MCN/主播”产业链受益，2019年全国MCN数量达7000家，直播电商进入元年。
• 内容多元化趋势：腾讯视频内容呈现多元化趋势，国产电视剧和综艺数量调整，但用户观看时长增加。未来内容将更加垂直细分，5G技术将推动VR和互动内容发展。
• 5G与云游戏：5G基础设施建设加速，推动内容发展。云游戏有望落地，提升游戏体验，同时监管机制完善，游戏市场将更加稳定。
• 投资主线：重点关注三大投资主线：
  1. 5G后应用领域高景气：如游戏（完美世界、掌趣科技、三七互娱、世纪华通、吉比特等）、大屏市场（新媒股份、芒果超媒）、在线教育（新东方在线）。
  2. 底部+边际改善：19Q4-20Q1票房有望高增长，院线行业底部改善，看好光线传媒、横店影视、万达电影等。分众传媒广告主结构优化，建议重点关注。
  3. 互联网平台端：A股关注芒果超媒，中概股关注美团点评、网易、爱奇艺等。

关键信息

行业数据

• 2019年全国电影总票房突破627亿元，国产电影占比超 $63%$。
• 腾讯视频付费会员人数突破1亿，全平台日均覆盖人数超2亿。
• 2019年12月23日至12月28日，全国周票房累计6.37亿元，环比下降 $5.75%$，同比下降 $26.14%$。
• 2019年12月23日至12月28日，全国新建银幕数量117块，同比下降 $75%$。

重点公司情况

行业要闻

1. 快手成2020春晚独家互动合作伙伴，首次采用“视频+点赞”形式，推出10亿现金红包和“集卡分1亿”活动。
2. 腾讯视频付费会员突破1亿，电视剧消费用户性别分布变化明显，男性占比提升。
3. 工信部开通12.6万个5G基站，联通开通全球首个2.1GHz低频多模商用站点。
4. 5G助力云游戏发展，国内游戏市场保持增长，移动游戏市场同比增长 $18%$。
5. 阅文与腾讯音乐合作，推出《凤回巢》小说主题曲，探索“文学+音乐”跨界合作。

公司公告

• 分众传媒：2019年累计收到政府补助6.85亿元，预计增加公司利润。
• 游族网络：出售掌淘科技股权，获得投资收益不超过5045.21万元。
• 浙数文化：获得杭州智慧网谷产业用地，用于建设产业园。
• 华闻传媒：收购三亚辉途文化旅游投资发展有限公司62%股权。
• 百洋股份：控股股东拟转让29.99%股份给青岛国信金控。

行业新闻

• 5G商用加速，推动内容和游戏产业发展。
• 华为与中国移动测试，基于鲲鹏核心网的测试满足商用要求。
• 阿里推出“图钉”，布局图片交友。
• 滴滴顺风车重启，加强用户身份验证。
• 盛天网络测试云游戏平台，实现云端部署与计算。
• 教育投资增长，2019年1-11月教育投资同比增长 $17.5%$。
• 阅文集团发布内容计划，拓展电子版权内容引进。
• 万达体育投资HYROX，进入健身市场。
• 中国联通推出十大5G应用，助力北京冬奥会。

风险提示

• 传媒板块系统性风险。
• 监管政策趋严超预期。
• 影视剧市场竞争激烈。
• 游戏公司技术性风险。

周涨跌龙虎榜

• 涨幅前三：
  • 拓维信息（002261.SZ）：$52.20%$
  • 星期六（002291.SZ）：$45.57%$
  • 引力传媒（603598.SH）：$40.63%$
• 跌幅前三：
  • 文化长城（300089.SZ）：$-13.91%$
  • 恺英网络（002517.SZ）：$-13.13%$
  • 因赛集团（300781.SZ）：$-11.31%$

联系方式

• 分析师：旷实、朱可夫、徐呈隽、叶敏婷、吴桐
• 联系方式：
  • 旷实：010-59136610, kuangshi@gf.com.cn
  • 朱可夫：0755-23942152, zhukefu@gf.com.cn
  • 吴桐：021-60759783, wutong@gf.com.cn