20200729-东北证券-交通运输行业动态报告_顺丰物流底盘继续夯实_关注国际航线边际改善_15页_1mb
报告摘要
交通运输行业研究报告总结
核心内容概述
本报告发布于2020年7月29日，主要分析了交通运输行业的整体策略及子行业动态，包括航空、铁路、物流快递、航运港口等。报告指出，尽管疫情对行业造成一定冲击，但“宅经济”和跨境电商的崛起为行业带来了新的发展机遇，同时关注国际航线恢复和油运行业的周期性机会。
主要观点与关键信息
1. 交运行业整体策略
- 投资策略：以“宅经济”为核心，兼顾跟踪周期性，总体以防御为主。
- 重点方向：
- 快递、物流和供应链行业：受“互联网+”加速发展影响，行业潜力巨大。
- 油运行业：供需格局良好，有望迎来业绩爆发机会。
- 交运基础设施：以REITs为主要改革工具，进行价值重估。
2. 子行业策略与本周重点信息
2.1 铁路公路
- 整体观点：
- 铁路客流持续回升，但受疫情冲击，上半年同比下降53.9%。
- 防汛形势严峻，多条铁路线路因降雨影响运营。
- 铁路货运预计增长10%，高铁客运保持两位数增长。
- 本周信息：
- 锦江投资派发现金红利。
- 宁沪高速参与房地产投资母基金设立。
2.2 物流快递
- 整体观点：
- 淘宝物流时效体系升级，推动电商与快递协同发展。
- 快递行业仍面临价格战，但头部企业集中度提升。
- 长期推荐顺丰控股，因其在制造业端和国际业务端具有发展潜力。
- 本周信息：
- 天顺股份非公开发行新股申请获受理。
- 嘉诚国际为子公司提供担保。
2.3 航空机场
- 整体观点：
- 国内航班恢复向好，但国际航线仍受疫情影响。
- 东方航空厦门分公司成立，计划2025年投入40架飞机。
- 首都机场上半年预计亏损，航空需求仍具不确定性。
- 本周信息：
- 深圳机场旅客吞吐量同比减少45.09%。
2.4 航运港口
- 整体观点：
- 外贸集装箱业务回暖，内贸保持稳定。
- 长江枢纽港口受汛情影响，货物吞吐量下降。
- 油运板块进入向上周期，推荐中远海能和招商轮船。
- 本周信息：
- 中远海能为子公司提供担保。
- 营口港派发现金红利。
重点公司推荐汇总
| 公司 | 代码 | EPS（2019A） | EPS（2020E） | EPS（2021E） | PE（2019A） | PE（2020E） | PE（2021E） | 推荐理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 顺丰控股 | 002352 | 1.31 | 1.38 | 1.69 | 48.51 | 46.05 | 37.60 | 业务量稳健增长，高服务质量，新业务拓展 |
| 圆通速递 | 600233 | 0.53 | 0.60 | 0.67 | 28.45 | 25.13 | 22.51 | 市占率高，成本管控改善，估值处于底部 |
| 申通快递 | 002468 | 0.92 | 1.02 | 1.11 | 17.55 | 15.83 | 14.55 | 阿里菜鸟系核心企业，行业平均水平 |
| 韵达股份 | 002120 | 1.19 | 1.27 | 1.44 | 20.17 | 18.90 | 16.67 | 成本优势明显，市占率稳步提升 |
| 中远海能 | 600026 | 0.09 | 0.80 | 0.75 | 79.11 | 8.90 | 9.49 | 油运行业向上周期，制裁解除后受益 |
| 招商轮船 | 601872 | 0.41 | 0.70 | 0.58 | 15.12 | 8.86 | 10.69 | VLCC船队规模最大，LNG和干散货业务稳定 |
| 大秦铁路 | 601006 | 0.92 | 0.79 | 0.93 | 7.00 | 8.15 | 6.92 | 公转铁背景下运量恢复，估值与股息率具吸引力 |
| 京沪高铁 | 601816 | 0.28 | 0.19 | 0.26 | 21.96 | 32.37 | 23.65 | 黄金线路，盈利能力突出，未来仍有增长空间 |
| 传化智联 | 002010 | 0.49 | 0.67 | 0.70 | 11.76 | 8.60 | 8.23 | 公路港为基础，发展“物流+互联网+金融” |
本周重点推荐
- 顺丰控股
- 中远海能
- 招商轮船
风险提示
- 快递行业价格战加剧
- 油运市场剧烈波动
- 国际冲突加剧
行业数据指标
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 成分股数量（只） | 117 |
| 总市值（亿） | 25521 |
| 流通市值（亿） | 18169 |
| 市盈率（倍） | 14.06 |
| 市净率（倍） | 1.27 |
| 成分股总营收（亿） | 27329 |
| 成分股总净利润（亿） | 1293 |
| 资产负债率 (%) | 55.86 |
重点公司股价变动分析
- 顺丰控股：现价63.55，本周涨幅0.3%，EPS 1.31（2019A），1.38（2020E），1.69（2021E），PE 48.51（2019A），46.05（2020E），37.60（2021E）
- 圆通速递：现价15.08，本周涨幅1.3%，EPS 0.53（2019A），0.60（2020E），0.67（2021E），PE 28.45（2019A），25.13（2020E），22.51（2021E）
- 申通快递：现价16.15，本周涨幅-1.3%，EPS 0.92（2019A），1.02（2020E），1.11（2021E），PE 17.55（2019A），15.83（2020E），14.55（2021E）
- 韵达股份：现价24，本周涨幅0.7%，EPS 1.19（2019A），1.27（2020E），1.44（2021E），PE 20.17（2019A），18.90（2020E），16.67（2021E）
- 中远海能：现价7.12，本周涨幅-4.2%，EPS 0.09（2019A），0.80（2020E），0.75（2021E），PE 79.11（2019A），8.90（2020E），9.49（2021E）
- 招商轮船：现价6.2，本周涨幅-3.6%，EPS 0.41（2019A），0.70（2020E），0.58（2021E），PE 15.12（2019A），8.86（2020E），10.69（2021E）
- 大秦铁路：现价6.44，本周涨幅-1.8%，EPS 0.92（2019A），0.79（2020E），0.93（2021E），PE 7.00（2019A），8.15（2020E），6.92（2021E）
- 京沪高铁：现价6.15，本周涨幅-4.4%，EPS 0.28（2019A），0.19（2020E），0.26（2021E），PE 21.96（2019A），32.37（2020E），23.65（2021E）
- 传化智联：现价5.76，本周涨幅-1.5%，EPS 0.49（2019A），0.67（2020E），0.70（2021E），PE 11.76（2019A），8.60（2020E），8.23（2021E）
行业与重点公司股价变动分析
- 航空运输：主要上市公司股价周度变化较小，受国际航线恢复缓慢影响。
- 机场板块：多数机场公司股价下跌，首都机场上半年预计亏损。
- 铁路板块：大秦铁路、广深铁路等公司股价小幅波动，整体以防守为主。
- 物流快递：顺丰控股、圆通速递等公司股价表现稳健。
- 航运港口：中远海能、招商轮船等公司股价波动较大，受油运市场影响。
板块历史和行业横向估值比较
- 市盈率：交运板块市盈率处于中等水平，部分公司估值低于行业均值。
- 市净率：交运板块市净率偏低，具备一定投资价值。
- 历史市盈率走势：交运各子行业市盈率呈现波动，但整体趋势向好。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 同步大势：与市场平均收益持平。
- 落后大势：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
分析师简介
- 瞿永忠：东北证券研究所所长助理，交运行业首席分析师，拥有10年证券研究经验。
- 王哲宇：东北证券交运组研究助理，2019年加入研究所。
重要声明
- 本报告由东北证券制作，仅向客户发布。
- 信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
- 报告内容仅反映发布当日判断，不构成买卖建议。
- 报告内容不构成对任何人的证券买卖建议，不承担相关责任。
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