深度报告-20250116-浙商证券-浙江荣泰-603119.SH-浙江荣泰深度报告_新能源云母结构件龙头_产品拓展有望超市场预期_22页_1mb

浙江荣泰（603119）深度报告分析

投资逻辑

报告认为浙江荣泰是新能源云母结构件龙头，产品从传统应用向汽车热失控防护、轻量化安全结构件拓展，有望超市场预期。公司的核心壁垒在于技术积累、客户粘性和资金壁垒。

核心优势

• 技术领先：掌握三维云母结构件三维立体成型工艺，行业内技术积淀深厚。
• 客户粘性强：为特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等Tier1供应商，宁德时代等电池厂商深度合作。
• 财务表现卓越：2019-2023年营收CAGR 273%，归母净利润CAGR 683%，毛利率高达371%。
• 产品拓展积极：轻量化安全结构件已获北美客户定点，未来将拓展人形机器人、飞行汽车、储能等领域。

市场预期

• 2024-2026年营收预计为109亿、156亿、214亿元，3年CAGR达389%。
• 归母净利润预计为231亿、337亿、476亿元，3年CAGR达405%。
• 估值维持“买入”评级，当前PE估值50倍，考虑到其高成长性，未来仍有上涨空间。

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 新产品市场接受度风险
• 行业景气度波动

浙江荣泰作为新能源汽车热失控防护云母材料龙头，具备强劲的成长驱动和技术壁垒，值得投资者重点关注。