20241029-浙商证券-浙江荣泰-603119.SH-浙江荣泰点评报告_高速增长的新能源云母结构件龙头_产品拓展有望超市场预期_4页_412kb

浙江荣泰（603119）是一家专注于新能源汽车云母结构件的龙头企业，该产品用于锂电池绝缘和热失控防护，是中高端车型电池防护方案的关键组成部分。公司市占率高，主要客户包括特斯拉、宝马、沃尔沃和宁德时代，2022年新能源云母绝缘制品市场占有率达25%，在手订单近100亿元，盈利能力强，2023年归母净利润率达215%。2019-2023年，营收复合增长率274%，净利润复合增长率683%，显示出强劲增长势头。

公司技术研发实力深厚，2013年开始研发新能源车防火安全件，技术积淀远超竞争对手，2023年毛利率高达37.1%。2024年，公司高分子轻量化材料突破，获北美客户定点，未来有望拓展至人形机器人、飞行汽车、新能源商用车和储能等领域，进一步推动业绩增长。市场原本预期公司增长放缓，但公司产品渗透率仍有巨大空间，新能源云母材料2023-2027年年复合增长率预期40.5%。

财务预测显示，2024-2026年营收预计109亿、156亿、214亿元，同比增长36.1%、43%、37.7%，三年复合增长率38.9%；归母净利润231亿、337亿、476亿元，同比增长34.4%、46%、41.4%，三年复合增长率40.5%。估值维持“买入”评级，对应PE分别为30倍、20倍、14倍。

关键检验指标包括客户项目定点、主营业务盈利能力等。催化剂可能包括云母产品份额提升、新产品拓展至更多高成长领域。风险包括全球供应链波动和海外需求不确定性。

总体而言，浙江荣泰凭借牢固的护城河和强劲成长性，被视作高潜力投资标的，在现有基础上预计未来三年营收成长稳健。