20240425-浙商证券-浙江荣泰-603119.SH-浙江荣泰点评报告_业绩符合预期_主业高成长+品类扩张驱动高质量增长_3页_404kb

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浙江荣泰 (603119) 公司点评报告摘要

• 业绩表现（2023年度及2024Q1）：
  • 2023年全年，公司实现营业收入约8亿人民币，同比增长近两倍（199%）；归母净利润达到172亿人民币，同比增长约两倍半（284%）。毛利率提升显著，净利率达到21.5%，同比大幅提升。
  • 公司主要收入来源为新能源汽车热失控防护绝缘件，占总收入的71.8%。
  • 2024年第一季度，业绩增长更为迅猛：营收同比增长近5倍（4038%），归母净利润同比大幅增长511%；毛利率和净利率保持提升态势，归母净利率超过20%。
• 高成长驱动因素：
  • 主业增长：凭借在云母材料领域的领先地位和技术实力，公司已进入全球头部车企供应链，获得高额定点项目。持续的产能扩张（如新加坡、越南、墨西哥生产基地建设）正在支撑业绩增长的兑现。
  • 品类扩张：公司积极研发新产品，如新能源汽车轻量化安全结构件，并已获得北美客户的定点。未来计划向包括新能源商用车和储能在内的新成长行业拓展，有望进一步加速业绩增长。
• 未来展望与估值：
  • 公司预计2024至2026年的营收年复合增长率（CAGR）可达30.1%，净利润年复合增长率可达34.9%。
  • 基于其在新能源车电池热失控防护云母材料赛道的龙头地位、雄厚技术实力、充足订单和显著盈利能力，研究机构维持“买入”评级，上调了盈利预测（例如预计2024年净利润为284亿人民币）。当前估值（如PE、PB、EV/EBITDA）反映了对公司未来高增长潜力的认可。
• 风险提示：
  • 依赖重大客户的供应链稳定性风险。
  • 原材料价格波动风险。
  • 行业景气度可能不及预期的风险。