20241117-浙商证券-浙江荣泰-603119.SH-浙江荣泰点评报告_业绩维持高速增长_产品拓展有望超市场预期_3页_395kb

浙江荣泰（603119）公司点评报告摘要

业绩概览

• 24年前三季度业绩亮眼：公司营收809亿元，增长率高达389%；归母净利润167亿元，同比增长415%；扣非净利润155亿元，同比增长463%。
• 高盈利质量：前三季度净利率206%，扣非净利率198%，盈利质量较高。Q3单季度净利率达211%，扣非净利率达198%。

财务亮点

• 毛利率高企：前三季度毛利率达350%，受益于新能源汽车热失控防护绝缘件需求增长。
• 复合增长率强：2024-2026年预测营收CAGR为379%，归母净利润CAGR为394%。

产品与技术优势

• 市场前景广阔：全球云母材料市场预计以1800%的CAGR增长，2027年规模达41810亿元。
• 技术壁垒：独创“上胶压制一体化成型工艺”，推动云母制品从二维到三维结构，性能领先国内同行。
• 客户粘性强：与特斯拉、奔驰、宝马等头部客户合作密切，定点项目金额高达92.38-99.63亿元。

市场竞争与客户关系

• 研发投入高：2024年前三季度研发费用率达57%，重点开发新能源汽车热失控防护件及轻量化结构件。
• 国际扩张加速：2024H1拟在墨西哥、泰国设立子公司，投资建设年产50万套新能源汽车零部件项目，以支持海外市场拓展。

未来展望

• 新产品驱动增长：2024年高分子轻量化材料获得北美客户定点，新产品领域有望推动业绩与估值进一步提升。
• 估值持续走强：2024-2026年EPS预测分别为0.63元、0.91元、1.28元，对应P/E分别为43.81倍、32.82倍、22.75倍。

盈利预测与估值

• 业绩预测：
  • 2024年营收108亿元 (+353%)，净利润229亿元 (+335%)。
  • 2025年营收153亿元 (+413%)，净利润331亿元 (+443%)。
  • 2026年营收210亿元 (+371%)，净利润466亿元 (+408%)。
• 估值评级：维持“买入”评级，目标市值为752.58亿元。

风险提示

• 全球供应链风险、海外需求不及预期、技术更新慢于预期。