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天然橡胶市场分析总结

核心内容

天然橡胶市场近期呈现出供应紧张与需求回升的双重影响。根据最新数据，天然橡胶社会库存环比上升，显示市场供应仍偏紧。同时，国内重卡市场销量在节后有所回升，但受中间端库存偏高影响，轮胎厂开工率未能持续增长。全球天胶产量和消费量在2026年第一季度出现小幅下降，但全年预计产量与消费量均有所增长。

主要观点

1. 期货价格

• RU主力合约：2026年5月12日收盘价为17750元/吨，较前一日下跌115元/吨。
• NR主力合约：2026年5月12日收盘价为14975元/吨，较前一日下跌115元/吨。
• BR主力合约：2026年5月12日收盘价为15765元/吨，较前一日上涨310元/吨。

2. 现货价格

• 云南产全乳胶：上海市场价格为17650元/吨，环比下跌50元/吨。
• 青岛保税区泰混：价格为17100元/吨，环比下跌50元/吨。
• 青岛保税区泰国20号标胶：价格为2280美元/吨，环比下跌10美元/吨。
• 青岛保税区印尼20号标胶：价格为2180美元/吨，价格保持不变。
• 中石油齐鲁石化BR9000：出厂价为15300元/吨，环比下跌300元/吨。
• 浙江传化BR9000：市场价为15550元/吨，价格保持不变。

3. 全球天胶供需预测

• 2026年3月全球天胶产量：预计下降3.4%至78.6万吨，较上月下降21.4%。
• 2026年3月全球天胶消费量：预计下降3.3%至134.7万吨，较上月增加17.2%。
• 2026年第一季度全球天胶产量：预计下降1.1%至309.3万吨。
• 2026年第一季度全球天胶消费量：预计下降3.6%至378.8万吨。
• 2026年全年天胶产量：预计增长2.2%至1532.4万吨。
• 2026年全年天胶消费量：预计增长1.4%至1560.2万吨。

4. 主要生产国产量变化

• 泰国：产量增长1.4%。
• 印尼：产量下降0.8%。
• 中国：产量增长1.3%。
• 印度：产量增长4.4%。
• 越南：产量下降4.2%。
• 马来西亚：产量增长9.9%。
• 柬埔寨：产量增长2.9%。
• 缅甸：产量增长1.1%。
• 斯里兰卡：产量增长12.4%。
• 其他国家：产量增长6.5%。

5. 主要生产国消费量变化

• 中国：消费量增长1.7%。
• 印度：消费量增长3.5%。
• 泰国：消费量下降2.8%。
• 印尼：消费量增长1%。
• 马来西亚：消费量增长9.7%。
• 越南：消费量下降5.7%。
• 斯里兰卡：消费量下降5.1%。
• 柬埔寨：消费量增长7.5%。
• 菲律宾：消费量增长13.8%。
• 其他国家：消费量增长1.6%。

6. 国内重卡市场

• 2026年4月重卡销量：约12.5万辆，环比下降10%，同比增长43%。
• 1-4月累计销量：约44.3万辆，同比增长26%。

关键信息

天然橡胶

• 社会库存：2026年5月12日为718715吨，环比增加7582吨。
• 青岛港库存：2026年5月12日为1327272吨，环比增加8492吨。
• RU期货库存：2026年5月12日为134030吨，环比增加4860吨。
• NR期货库存：2026年5月12日为36389吨，库存保持不变。
• 原料价格：
  • 泰国烟片：87.87泰铢/公斤，环比下降1.79泰铢/公斤。
  • 泰国胶水：86.30泰铢/公斤，环比上升0.30泰铢/公斤。
  • 泰国杯胶：68.00泰铢/公斤，价格保持不变。
• 开工率：
  • 全钢胎开工率：47.29%，环比下降19.18%。
  • 半钢胎开工率：43.89%，环比下降29.78%。

顺丁橡胶

• 现货价格：
  • 齐鲁石化BR9000：15300元/吨，环比下降300元/吨。
  • 浙江传化BR9000：15550元/吨，价格保持不变。
  • 山东民营顺丁橡胶：15350元/吨，价格保持不变。
• 基差：BR基差为-265元/吨，环比下降310元/吨。
• 丁二烯价格：
  • 中石化丁二烯出厂价：12900元/吨，环比上升300元/吨。
• 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为53.65%，环比上升9.42%。
• 库存：
  • 顺丁橡胶贸易商库存：7250吨，环比下降590吨。
  • 顺丁橡胶企业库存：24950吨，环比上升1700吨。
• 丁二烯进口利润：东北亚进口利润为-5444元/吨，环比上升734元/吨。

市场策略

• RU及NR：谨慎偏多，因国内主产区降雨缓解干旱，但供应增加缓慢，5月到港量低，成本支撑强，全球厄尔尼诺气候加剧供应担忧。
• BR：中性，因丁二烯价格回落，顺丁橡胶生产利润修复，供应逐步回升，但下游需求无亮点，丁二烯价格波动仍是主要风险。

风险提示

• 伊朗冲突进展：可能影响全球供应链。
• 主产区天气变化：可能影响橡胶产量。
• 上游装置动态：可能影响顺丁橡胶供应。
• 下游需求波动：可能影响橡胶价格走势。

图表概览

• RU基差：近期有所回升，但整体仍为负值。
• NR基差：近期有所上升，但价格波动较大。
• RU-混合胶价差：近期有所缩小，但整体为正。
• 烟片进口利润：持续为负，显示进口亏损。
• 胶水价格：云南、海南、泰国价格波动，但整体呈下降趋势。
• 胶水-杯胶价差：波动较大，近期为正。
• 标胶生产毛利：泰国标胶生产毛利持续为负。
• 混合胶-丁苯价差：波动较大，近期为正。
• 全乳胶-3L价差：整体为负，近期略有回升。
• 全乳胶-混合胶价差：波动较大，近期为正。
• 青岛港口库存：持续上升，显示库存压力。
• RU期货库存：持续上升，显示市场供应偏紧。
• NR期货库存：保持稳定。
• 丁二烯价格：华东和韩国价格波动，整体上升。
• 顺丁橡胶BR9000现货价格：价格有所波动。
• BR基差：持续为负，显示期货贴水。
• 顺丁橡胶开工率：有所回升，但整体仍偏低。
• 顺丁橡胶企业库存：持续上升。
• 丁二烯港口库存：波动较大，整体上升。
• 丁二烯生产毛利：波动较大，近期为正。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616。
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421。
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799。

联系信息

• 刘启展：从业资格号F03140168。
• 梁琦：从业资格号F03148380。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

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