> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶社会库存继续回升 # 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约16160元/吨，较前一日变动 $+185$ 元/吨；NR主力合约13015元/吨，较前一日变动 $+175$ 元/吨；BR主力合约12250元/吨，较前一日变动 $+250$ 元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15850元/吨，较前一日变动 $+150$ 元/吨。青岛保税区泰混15150元/吨，较前一日变动 $+100$ 元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1935美元/吨，较前一日变动 $+25$ 美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1860美元/吨，较前一日变动 $+20$ 美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动 $+0$ 元/吨。浙江传化BR9000市场价11950元/吨，较前一日变动 $+100$ 元/吨。 # 市场资讯 据中国海关总署1月14日公布的数据显示，2025年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计95.3万吨，较2024年同期的80.5万吨增加 $18.4\%$ 。2025年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计852.5万吨，较2024年的730.3万吨增加 $16.7\%$ 。 ANRPC最新发布的2025年11月报告预测，11月全球天胶产量料降 $2.6\%$ 至147.4万吨，较上月下降 $1.5\%$ ；天胶消费量料降 $1.4\%$ 至124.8万吨，较上月下降 $0.9\%$ 。前11个月，全球天胶累计产量料增 $2\%$ 至1337.5万吨，累计消费量料降 $1.7\%$ 至1393.2万吨。 1-11月中国汽车轮胎出口量为751万吨，同比增长 $3.1\%$ ；出口金额为1266亿元，同比增长 $1.7\%$ 。 据隆众资讯了解，上周内多数时间国内轮胎厂排产未能正常运行，拖拽整体产能利用率继续走低。周期内出货缓慢，去库节奏不及预期。预计本周期轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升，随着检修企业复工复产，整体产量将有所提升。部分企业为控制成品库存，延续灵活控产，将限制近期提升幅度。 据中国汽车工业协会发布的最新数据显示，11月，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长 $5.1\%$ 和 $3.2\%$ ，同比分别增长 $2.8\%$ 和 $3.4\%$ 。月度产量首次超过350万辆，创历史新高。 QinRex最新数据显示，2025年科特迪瓦天胶出口量共计198万吨，较2024年同期的174万吨增加 $13.4\%$ 。 # 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2026-01-14，RU基差-310元/吨（-35），RU主力与混合胶价差1010元/吨（+85），NR基差553.00元/吨（+3.00）；全乳胶15850元/吨（+150），混合胶15150元/吨（+100），3L现货16200元/吨（+100）。STR20#报价1935美元/吨（+25），全乳胶与3L价差-350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3050元/吨（+100）。 原料：泰国烟片60.65泰铢/公斤（+0.65），泰国胶水58.00泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶52.80泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水-杯胶5.20泰铢/公斤（+0.20）。 开工率：全钢胎开工率为 $55.50\%$ （ $-2.43\%$ ），半钢胎开工率为 $63.78\%$ （ $-2.75\%$ ）。 库存：天然橡胶社会库存为568173吨 $(+19829)$ ，青岛港天然橡胶库存为1256792吨 $(+24259)$ ，RU期货库存为104490吨 $(+3900)$ ，NR期货库存为56952吨 $(-1007)$ 。 顺丁橡胶： 现货及价差：2026-01-14，BR基差-400元/吨（-200），丁二烯中石化出厂价9550元/吨（+350），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11950元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（+100），顺丁橡胶东北亚进口利润-641元/吨（+94）。 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为 $79.15\%$ （ $+1.97\%$ ）。 库存：顺丁橡胶贸易商库存为8040吨（+1270），顺丁橡胶企业库存为26900吨（+550）。 # 策略 RU及NR中性。下游轮胎厂开工率阶段行下行带动泰混为主的现货价格走弱，预计本周将随着轮胎厂开工率的回升，现货价格小幅企稳。因海外仍处于季节性旺季，国内到港压力难以缓和，将压制现货价格。下游需求淡季表现下，预计国内将延续累库格局。目前海外产区上游工厂的原料备货或继续支撑原料价格，预计橡胶成本端支撑延续。后期重点关注下游轮胎厂的补库节奏。 BR谨慎偏多。上游茂名石化计划在1月24日重启，近期上游装置无变化，本周供应延续稳定，目前随着上游丁二烯价格的回升，使得顺丁橡胶利润被压缩到接近盈亏平衡附近，或短期限制民营产量的回升，供应端压力小幅缓和。下游轮胎开工率重新回升，但工厂订单一般，需求尚无亮点。顺丁橡胶自身供需矛盾不明显，预计跟随上游丁二烯原料价格维持偏强运行。 # 风险 主产区天气变化，上游装置动态，下游需求波动。 # 图表 图1：RU基差 4 图2：NR基差 4 图3：RU-混合胶 4 图4：烟片进口利润 4 图5：云南胶水价格 4 图6：海南胶水价格 4 图7：海南胶水-云南胶水 5 图8：泰国胶水价格 5 图9：泰国杯胶价格 5 图10：泰国胶水-杯胶 5 图11：泰国标胶生产毛利 5 图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度） 5 图13：混合胶-丁苯 6 图14：全乳胶-3L 6 图15：全乳胶-混合胶 6 图16：3L-混合胶 6 图17：RU-NR 6 图18：青岛港口库存 6 图19：RU期货库存 7 图20：NR期货库存 7 图21：华东丁二烯价格 7 图22：韩国丁二烯FOB 7 图23：顺丁橡胶BR9000现货价格 7 图24：BR基差 7 图25：高顺顺丁橡胶周度开工率 8 图26：高顺顺丁橡胶周度产量 8 图27：顺丁橡胶企业库存 8 图28：顺丁橡胶贸易商库存 8 图29：丁二烯港口库存 8 图30：丁二烯生产毛利（碳四抽提法） 8 图1：RU基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图2：NR基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图3：RU-混合胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图4：烟片进口利润 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图5：云南胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图6：海南胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图7：海南胶水-云南胶水 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图8：泰国胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图9：泰国杯胶价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图10：泰国胶水-杯胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图11：泰国标胶生产毛利 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度） 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图13：混合胶-丁苯 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图14：全乳胶-3L 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图15：全乳胶-混合胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图16：3L-混合胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图17：RU-NR 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图18：青岛港口库存 资料来源：隆众资讯 图19：RU期货库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图20：NR期货库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图21：华东丁二烯价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图22：韩国丁二烯FOB 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图23：顺丁橡胶BR9000现货价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图24：BR基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图25：高顺顺丁橡胶周度开工率 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图26：高顺顺丁橡胶周度产量 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图27：顺丁橡胶企业库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图28：顺丁橡胶贸易商库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图29：丁二烯港口库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图30：丁二烯生产毛利（碳四抽提法） 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 梁宗泰 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 # 联系人 杨露露 从业资格号：F03128371 刘启展 从业资格号：F03140168 梁琦 从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房