20220427-国联证券-策略思考系列报告_一样的点位_不一样的估值_7页_671kb

报告摘要

本报告分析了当前上证指数点位与历史估值水平之间的关系，指出尽管当前上证指数接近2007年3月初的水平，但由于盈利状况不同，整体估值处于历史低位。报告进一步分析了当前哪些行业估值较低，哪些行业基金配置较低，并提出了相应的行业配置建议。

市场点位与估值差异
- 上证指数近期重返3000点以内，4月26日收盘至2886.43点，与2007年3月初水平相当。
- 当前上证综指的市盈率和市净率估值分位分别处于 14.3% 和 0.3% 的低分位水平，表明市场整体估值处于历史低位。
低估行业分布
- 当前市盈率和市净率均处于10%分位以下的行业有：计算机、通信、纺织服装、医药生物、石油石化、环保、非银金融、传媒、电子。
- 低估行业主要集中在 成长性行业 和 上游利润较好的周期性行业。
基金配置情况
- 一季度基金低配且较四季度下降的行业包括：非银金融、机械设备、公用事业、基础化工、建筑装饰、汽车、传媒、钢铁、环保。
- 基金低配但环比改善的行业包括：银行、交通运输、煤炭、房地产、石油化工。
行业配置建议
- 建议关注 非银金融、机械设备、石油石化 等周期性行业，因其估值低、配置低，具有较高的安全边际。
- 成长性行业如 计算机、通信、医药生物、环保、传媒、电子 虽然短期受美联储加息压制，但从中长期来看，或进入较好的配置区间。

市场点位：上证指数4月26日收盘至2886.43点，接近2007年3月初水平。
估值分位：当前市盈率和市净率分别处于历史 14.3% 和 0.3% 分位。
低估行业：
- 成长性行业：计算机、通信、纺织服装、医药生物、环保、传媒、电子
- 周期性行业：石油石化、有色金属、非银金融、国防军工
基金低配行业：
- 明显低配：非银金融、机械设备、公用事业、基础化工、建筑装饰、汽车、传媒、钢铁、环保
- 环比改善：银行、交通运输、煤炭、房地产、石油化工
配置策略：
- 短期关注低估值、低配置行业（周期性行业）
- 长期关注成长性行业（计算机、通信、医药生物、环保、传媒、电子）