2017-华创证券-信息设备行业全球视角下的中国电信设备商发展思考：不一样的选择，不一样的未来_62页_3mb

电信设备商转型与企业网发展分析总结

核心内容

本报告主要分析了全球电信设备商在行业增长放缓和市场竞争格局稳定化背景下，面临的转型挑战与机遇。重点探讨了企业网市场作为电信设备商新蓝海的可能性，以及思科作为企业网发展典范的成功与衰退经验。同时，对华为和中兴通讯在企业网市场的战略进行了分析，并指出未来电信设备商应从技术创新转向商业模式创新。

主要观点

1. 电信设备市场增长放缓

• 全球电信运营商收入增速放缓，从2007年的12.4%降至2011年的2%左右，远低于全球GDP增长。
• 资费下行趋势明显，运营商收入增长空间受限，资本开支增速也趋于下降。
• 3G网络建设基本结束，4G市场仍处于早期阶段，资本开支增长有限。

2. 企业网市场成为新机遇

• 企业网市场具备高利润率，2011年全球企业网设备市场规模达120亿美元，服务性收入增长快于电信设备市场。
• 中国企业IT总支出持续增长，2011年已达613亿美元，未来几年将保持13%的复合增长率。
• 云计算的发展为企业网市场带来新的想象空间，企业网模式从单纯硬件采购向一站式解决方案转变。

3. 企业网市场与电信网市场差异

• 企业网市场需求更分散、定制化程度更高，对销售模式、需求满足、商务模式、订单金额、交付方式等要求不同。
• 企业网市场客户议价能力较弱，利润空间相对较大，适合电信设备商拓展。

4. 思科的成功与衰退分析

• 思科在2000年前凭借先发优势、技术垄断和并购策略成为行业标杆。
• 2000年后，由于反摩尔定律的影响、市场竞争加剧和诺维格定律的限制，思科逐渐失去市场主导地位。

关键信息

5. 电信设备商转型必要性

• 电信设备商若不能有效拓展边界，将面临估值下降和利润压缩。
• 企业网市场成为转型首选，其具备高毛利率和快速增长潜力。

6. 华为与中兴的企业网策略

• 华为全面进军企业网市场，通过“云管端”战略拓展产品线，打造综合解决方案。
• 中兴则专注于细分行业，通过定制化服务和本地化策略深耕市场。

7. 商业模式创新趋势

• 从技术驱动转向商业模式驱动，成为未来竞争的关键。
• 产业联盟、云服务、一体化解决方案等新商业模式正在形成。
• 产业链整合和资源能力提升是构建新商业模式的核心。

投资建议

• 行业评级为“推荐”，维持不变。
• 华为和中兴通讯在企业网市场具有较大成长潜力，是值得关注的投资标的。
• 电信设备商需加快转型步伐，以适应市场变化。

图表与数据

• 图表1-12：展示了全球电信运营商收入趋势、资本开支变化、IT支出结构等关键数据。
• 图表13-29：揭示了企业网市场结构、设备规模预测及毛利率对比。
• 图表30-49：分析了思科发展历程、竞争力模型及市场变化趋势。

结论

结论1：电信系统设备商必须进行边界扩张，企业网成为选择

• 电信设备市场增长空间有限，企业网市场具备高增长潜力。
• 企业网市场对电信设备商来说是一个相对容易进入的新领域。

结论2：电信设备商必须从抢占技术创新的制高点转向商业模式创新的制高点

• 技术不再是唯一驱动力，商业模式创新成为关键。
• 企业需通过资源整合、产业链延伸、服务化转型等方式，构建独特的竞争优势。

未来展望

• 随着云计算、大数据、智能终端等技术的快速发展，企业网市场将不断拓展。
• 电信设备商需加快向企业网市场转型，构建新的商业模式。
• 华为和中兴通讯在企业网市场的发展路径具有参考价值，但需面对挑战，如市场进入难度、客户需求多样化等。