20211212-东北证券-通信行业深度报告_看好智能车和物联网_静待5G建设回暖_56页_11mb

通信行业年度总结与2022年展望

核心内容

2021年通信行业整体表现弱于大盘，主要受5G建设进度慢于预期和上游芯片价格波动影响，行业毛利率有所下滑。但智能车、物联网等细分领域表现优异，营收同比增速分别达44%和59%。2022年，随着5G建设提速和数字基础设施发展，行业整体景气度有望回暖，估值水平处于中长期底部，具备较高性价比。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业营收温和增长，毛利率承压，但经营性现金流改善，显示行业边际向好。
• 细分领域增长：智能车、物联网、光通信等板块受益于5G、云计算和AI技术发展，保持高速增长。
• 估值与持仓：通信板块估值处于近五年底部，公募基金持续低配，配置空间仍存在。
• 5G建设：三大运营商资本开支有望提升，设备商盈利能力增强，光缆光纤需求端增长，供给端产能出清。
• IDC行业：在碳中和背景下，一线城市资源稀缺，行业集中度提升，2022年需求有望显著增长。

关键信息

• 2021年前三季度：通信行业营收9354亿元，同比增长15.50%；归母净利润382亿元，同比增长4.07%。
• 细分领域表现：智能车、物联网、光通信营收增速分别为44%、59%、16%。
• 5G用户规模：截至2021年10月，三大运营商5G用户规模达6.68亿户，渗透率提升至40.7%。
• IDC市场：2021年前三季度主要IDC运营商资本开支同比增长14.2%-46.0%，头部企业市场份额提升。
• 光模块市场：2020年全球光模块市场规模80亿美元，2026年预计达145.2亿美元，800G光模块即将放量。
• 重点标的：中兴通讯、光环新网、德赛西威、中科创达、移远通信等公司被重点推荐。

行业数据概览

2022年投资主线

• 5G建设提速：三大运营商资本开支有望提升，设备商盈利能力改善。
• 智能车与物联网：L3自动驾驶进入快速渗透阶段，激光雷达和大算力芯片向车内导入。
• 光通信：数通市场高速增长，800G光模块即将放量，电信市场因5G建设景气度提升。
• IDC行业：受碳中和政策影响，一线城市资源稀缺，行业集中度提升，2022年需求有望显著增长。

重点公司财务数据

风险提示

• 系统性风险
• 细分行业政策风险
• 各企业经营风险

图表目录（简要）

• 图1：通信行业走势弱于大盘，近期回升
• 图2：2021年通信行业营收增速迈上新台阶
• 图3：通信行业净利润水平企稳
• 图4：通信行业经营性现金流略有下降
• 图5：通信行业毛利率呈下降趋势
• 图6：通信行业三费用率及增速情况
• 图7：通信行业研发投入规模及增速情况
• 图8：通信行业应收款项略微上升
• 图9：供应链压力带来库存增加
• 图10：通信行业细分领域营收增速情况
• 图11：通信行业细分领域龙头净利润增速情况
• 图12：通信行业持续低配
• 图13：2021Q3前二十大重仓股一览
• 图14：通信行业估值33-36倍，近期有所提升

总结

2021年通信行业整体表现弱于大盘，但智能车、物联网等细分领域保持快速增长。随着5G建设提速和数字基础设施发展，2022年行业整体景气度有望回暖。重点公司如中兴通讯、德赛西威、移远通信等表现亮眼，估值处于历史底部，具备配置价值。行业面临系统性、政策性及经营性风险，但整体趋势向好，投资机会显著。