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通信行业2019年度投资策略总结

核心内容

2019年被视作通信行业尤其是5G建设的元年，随着5G技术逐渐成熟和商用部署的临近，行业将迎来新的增长机遇。2018年通信行业表现不佳，跌幅居前，机构持仓比例处于低位，估值接近历史底部。然而，随着5G建设的推进，行业估值有望回升。

主要观点

• 通信行业每十年经历一次技术升级，5G技术的成熟和商用部署是行业发展的关键节点。
• 5G的商用部署将带来巨大的市场空间，尤其是基站、无线侧（如滤波器、天线、PCB）、传输网光通信等领域。
• 2019年作为5G建设的重要年份，将出现多个关键事件节点，如5G牌照发放、运营商招标、5G大会等，这些事件将推动通信板块估值提升。
• 物联网行业受益于模组价格下降，预计将迎来爆发式增长，市场空间扩大。

关键信息

行业表现回顾

• 2018年申万通信板块下跌29.4%，跑输上证综指7.7个百分点，行业整体表现不佳。
• 机构持仓比例下降至历史低位，但随着5G商用临近，机构有望重新配置通信板块。
• 通信行业估值为33.9倍，接近历史底部，5G建设将带来估值提升。

5G技术发展与商用部署

• 5G技术在2019年进入大规模商用阶段，预计2019年9月工信部将发放正式5G牌照。
• 5G的三大应用场景为eMBB、mMTC、URLLC，分别对应不同的业务需求。
• 5G将推动无线侧产业链格局重塑，尤其是天线有源化趋势明显。

物联网发展趋势

• 物联网市场规模预计从2018年增长至2022年，年均增长率达31.8%。
• NB-IoT模组价格下降，将带动物联网终端数量的爆发增长。
• 国内厂商在物联网模组市场已具备一定竞争力，未来有望进一步提升市场份额。

投资策略建议

• 重点配置5G主航道，包括基站、无线侧、传输网光通信等。
• 基站建设将推动基站密度增加，5G基站数量为4G的1.4倍，小基站数量为宏基站的2倍。
• 传输网扩容将带动光模块需求增长，25G、100G、200G/400G光模块市场空间巨大。
• 无线侧产业链中，滤波器、基站PCB、天线等将迎来量价齐升的机会。

投资要点

• 2019年将是5G建设的关键年，多个重要事件节点将推动板块估值提升。
• 5G建设将带动光模块、基站设备、无线模组等细分领域的发展。
• 物联网终端数量将因模组价格下降而大幅增长，市场空间扩大。

风险提示

• 5G落地不及预期
• 物联网行业发展不及预期
• 全球贸易争端升级

重点配置领域

基站

• 5G基站密度为4G的1.4倍，小基站数量为宏基站的2倍。
• 基站主设备投资规模预计达5000亿元，相比4G增长40%。
• 基站PCB单价预计为4G的1.5倍，面积为4G的2倍。

传输网光通信

• 5G将推动光模块用量提升，25G光模块需求大幅增长。
• 光模块市场空间预测：2019年预计达81.6亿元，2020年增长至88.2亿元。
• 光模块单价逐年下降，预计2019年为570元，2020年为542元。

无线侧

• 滤波器需求因大规矩阵列天线而增长，小基站将使用25G光模块。
• 天线有源化趋势明显，行业集中度将提升，头部厂商将受益。
• 无线模组价格下降将推动物联网终端数量增长。

选股策略

• 把握5G投资主航道，重点关注与主设备厂商合作紧密的公司。
• 推荐标的包括光模块、基站设备、无线模组、天线等。
• 国内厂商在无线模组市场已具备一定竞争力，但需关注其研发投入和产品升级能力。

行业趋势与前景

• 5G将带来巨大的经济产出，预计2020年直接产出达4840亿元，2030年增长至6.3万亿元。
• 物联网市场将因模组价格下降而迎来爆发增长，2019年为关键年。
• 无线模组行业将形成“赢者通吃”的格局，产业集中度有望提升。

总结

2019年将是通信行业，尤其是5G建设的重要年份。随着5G牌照发放、运营商招标、5G大会等事件的临近，通信板块有望迎来估值提升。重点配置5G主航道，包括基站、无线侧、传输网光通信等，把握技术升级带来的投资机会。同时，物联网行业因模组价格下降将进入爆发增长期，市场空间扩大。风险方面需关注5G落地不及预期、物联网行业发展不及预期以及全球贸易争端升级。