20240830-华创证券-恺英网络-002517.SZ-2024半年报点评_业绩符合预期_出海发行继续放量_关注Q4新产品上线情况_5页_515kb

证券研究报告：恺英网络（002517）2024半年报点评

基本面数据

• 股票代码：002517
• 当前股价：879元
• 目标价：1372元
• 投资评级：推荐（维持）
• 估值（PE）：18x

核心业务亮点

1. 游戏出海成绩显著：24年上半年海外收入同比增长335%，港澳台及东南亚市场表现强劲。
2. 国内市场储备丰富：重点产品《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》8月上线，多款国产IP待发。
3. 子公司业务稳健：核心子公司浙江盛和、杭州亿沐实现收入同比增速15%，净利润增长19%。
4. 信息服务业务高增速：手游业务收入同比增长23%，信息服务收入大幅增长77%，毛利率保持89%高位。

财务表现

• 2024Q2：
  • 收入125亿元（YOY +22%），净利润38亿元（YOY -12%），环比降幅低于收入。
  • 销售费用环比下降，利润环减幅度小于收入降幅。
• 上半年：
  • 归母净利润809亿元，中期现金分红213亿元（分红率约26%）。

投资建议

• 调整2024-2026年收入预期至54/63/71亿元（原预测57/69/78亿元）。
• 归母净利润预期调降至164/188/215亿元。
• 给予2024年PE估值18x，对应市值295亿元，目标价1372元。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、宏观经济波动、新作市场表现不及预期。

产品Pipeline（重点）

• 已上线：《新倚天屠龙记》《漂在江湖》《怪物联萌》。
• 即将发布（海外）：《仙剑奇侠传：新的开始》《怪物联萌》（日本及欧美）《史莱姆》。
• 国内待发：《斗罗大陆：诛邪传说》《数码宝贝：源码》《龙腾传奇》《梁山传奇》。