20240707-中国银河-有色金属行业周报_美国劳动力市场超预期走弱_推荐黄金板块投资机会_17页_975kb

有色金属行业周报总结（中国银河证券 燃料股研究团队）

一、行情回顾与板块表现

• 总体表现：截至7月5日，SW有色金属指数周涨幅达261%，在31个行业中排名第一。年初至今累计上涨540%，显著跑赢沪深300（0%）和上证指数（-8.4%）。
• 子行业分化：工业金属、贵金属、小金属涨幅居前，而能源金属与金属新材料则表现疲软。其中，黄金板块涨幅尤为突出，SHFE黄金单周上涨168%，COMEX黄金上涨257%。

二、核心分析逻辑与数据

• 黄金：多因素驱动上涨

  • ▶ 宏观预期：美国经济数据疲软（如6月非农就业超预期降温、ISM服务业萎缩）、通胀数据降温，推动市场对美联储降息的预期升温。CME FedWatch数据显示，9月首次降息的概率已显著提升。
  • ▶ 技术面/资金面：美元指数下跌（104.87，周跌幅0.92%），实际收益率下行（美国10年期国债收益率下降8个基点），利好金价。
  • ▶ 板块业绩：A股黄金企业Q2业绩预计好转，7月作为“业绩密集发布期”，有望带动业绩行情。

• 工业金属：分化加剧

  • 铜：SHFE铜价大涨291%至80,370元/吨，但云南复产产能逐步释放、下游需求偏弱（订单减少），短期存在供给过剩风险。

• 贵金属与小金属：如白银、锌、锂等价格波动较大，受供需关系及市场情绪影响显著。

三、投资建议

• 黄金板块推荐：建议关注A股黄金龙头（山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等），受益于美联储降息预期与政策驱动。
• 有色金属整体配置：策略上需谨慎，尤其是能源金属和稀土类小金属面临供需过剩/价格调整压力。

四、风险提示**

1. 国内经济复苏不及预期。
2. 市场对美联储降息路径判断错误。
3. 有色金属价格大幅波动风险。