20240707-国泰期货-黄金_经济数据继续走弱_白银_反弹强劲_14页_3mb

2024年7月7日贵金属市场分析总结

核心内容

本周贵金属市场整体呈现震荡走势，黄金和白银均有所上涨，但白银涨幅更为显著。金银比有所回落，显示白银相对于黄金更具上涨动能。整体市场情绪受到美国经济数据疲软的影响，美元指数震荡回落，支撑贵金属价格走强。

主要观点

1. 贵金属价格表现

• 黄金：本周伦敦金上涨 2.80%，沪金上涨 1.48%，Comex黄金上涨 2.69%，黄金整体表现偏强。
• 白银：本周伦敦银上涨 7.10%，沪银上涨 4.19%，白银涨幅显著，显示出更强的价格弹性。

2. 金银比变化

• 金银比从前周的 79.2 回落至 78.2，表明白银相对于黄金表现更优。
• 金银比的回落与白银涨幅较大有关，短期看多金银比的策略可能仍具吸引力。

3. 美元指数变化

• 美元指数本周收于 104.87，较前周下跌 0.92%。
• 美元指数回落主要由于美国经济数据疲软，如ISM制造业指数回落至 48.5，非制造业指数录得 48.8，初请失业金人数上升至 23.8万人，失业率上升至 4.1%，显示经济动能减弱。

4. 贵金属与经济数据的联动

• 美国经济数据疲软支撑贵金属价格走强，尤其是白银。
• 尽管非农新增就业人数小幅高于预期，但整体经济数据表现不佳，使市场对降息预期升温。

5. 投资者情绪与持仓变化

• Comex白银非商业净多持仓小幅回升至 27,708手，显示市场对白银的多头情绪有所恢复。
• SLV白银ETF持仓增加 42.75吨，至 13,643.21吨，表明实物白银需求有所回升。
• Comex黄金非商业净多持仓小幅增加至 41,806手，但整体多头持仓仍偏谨慎。
• SPDR黄金ETF持仓减少 5.75吨，至 834.80吨，显示黄金ETF资金流出。

6. 库存与价差变化

• Comex白银库存增加 846,935金衡盎司，至 297,910,722金衡盎司，库存占比 23.4%。

• Comex黄金库存增加 34,540金衡盎司，至 17,615,351金衡盎司，库存占比 44.5%。

• 国内白银期货库存增加 4,853千克，至 1,056,069千克。

• 国内黄金期货库存增加 102千克，至 10,719千克。

• 黄金期现价差收窄至 -1.72元/克，较前周 -1.94元/克有所改善。

• 白银期现价差扩大至 -48元/千克，较前周 -30元/千克有所走弱。

• 黄金月间价差缩小至 6.12元/克，较前周 6.96元/克有所改善。

• 白银月间价差扩大至 94元/千克，较前周 77元/千克有所走强。

• 内外价差：白银T+D对伦敦银价差 -201元/千克，黄金T+D对伦敦金价差 -0.78元/克，显示内外市场联动性增强。

关键信息

• 经济数据疲软：美国经济数据本月明显走弱，制造业和非制造业指数下滑，失业率上升，初请失业金人数增加，显示经济动能不足。
• 美元指数回落：美元指数从高位回落，有助于贵金属价格走强。
• 白银表现优于黄金：白银在价格弹性上表现更好，涨幅明显高于黄金。
• 金银比回落：金银比回落至 78.2，反映白银相对黄金走强。
• 市场预期变化：市场预期美联储 2024年可能降息25bp，对贵金属形成支撑。
• 流动性变化：Libor-01S利差显示离岸美元流动性预期有所放松，但总体仍偏紧。
• 外汇市场波动：美德利差、美日利差均有所收敛，显示美元走弱，其他货币相对走强。
• 贵金属ETF持仓变化：SLV白银ETF持仓小幅增加，SPDR黄金ETF持仓小幅减少，显示市场对白银更积极。
• 价格波动区间：黄金期现基差处在近3年波动区间中轴偏上位置，白银基差则处于近1年波动区间中轴偏下位置。

结论

本周贵金属市场在美元指数回落和经济数据疲软的背景下整体偏强，其中白银表现更为突出。黄金虽有上涨，但整体趋势仍不明朗，建议投资者关注金银比策略以对冲风险。市场对美联储降息预期升温，未来贵金属价格可能继续受益于美元走弱。然而，由于经济数据的不确定性，贵金属的单边走势仍需进一步观察。