20181210-国金证券-机械_军工行业研究周报_能源装备迎新一轮投资机会_普速铁路升级换代市场开启_16页_1mb

机械、军工行业研究总结

核心内容

本报告对机械与军工行业进行了深入分析，提出在当前市场环境下，多个子行业将迎来发展机遇。核心观点包括：

• 能源装备：煤机、油服等能源板块将随下游煤炭、原油边际改善而迈入上行周期。
• 铁路货运：普速铁路升级换代市场开启，预计未来3-5年市场空间超过1400亿元。
• 军工资产证券化：军工改革持续推进，资产证券化成为核心方向，重点关注战略、规划确定性强的板块。
• 高端钛材：需求爆发与民用格局改善双轮驱动，建议关注龙头企业宝钛股份。
• 投资策略：推荐组合包括轨交（中国中车）、炼化设备（杭氧股份）、高端钛材（宝钛股份）、工程机械（恒立液压）、煤机设备（天地科技）等。

主要观点

1.1 油服行业

• OPEC减产协议：OPEC与非OPEC国家将合计减产120万桶/日，预计油价将企稳回升，利好油服行业。
• 资本开支回升：2017年“三桶油”勘探与开采资本支出同比增长16.34%，2018年进一步提升，预计未来几年将继续增加。
• 行业竞争格局：国内油服企业占据大部分市场份额，国际巨头仍占主导地位，但我国企业竞争力正在提升。
• 投资建议：建议关注油服设备相关标的，如杰瑞股份、石化机械、中海油服、海油工程、通源石油、中曼石油等。

1.2 机械行业

• 铁路货运：前11月国家铁路货物发送量同比增长8.8%，接近去年全年水平，预计2020年增长30%。
• 煤机设备：随着煤炭行业供给侧改革，煤机设备需求提升，尤其是“三机”部分，预计2018年、2019年市场需求分别增长约50%、32%。
• 工程机械：1-11月挖机销量增长48.4%，预计2018年全年销量在19.5~20.8万台区间，行业景气周期可能延长。
• 工业机器人：短期面临产能过剩风险，但长期受益于制造业升级，核心零部件国产化提速。
• 其他子行业：包括激光设备、半导体设备、锂电设备、物流设备、工业无人机等，均具备一定的成长潜力。

1.3 军工行业

• 资产证券化：军工改革持续推进，资产证券化成为重要方向，重点关注战略、规划确定性强的板块。
• 高端钛材：需求爆发与民用格局改善双轮驱动，建议重点关注宝钛股份。
• 军用通信：通信设备升级以陆军为牵头军种，未来3-5年军用通信设备采购需求将增长。
• 北斗产业：国家推进北斗系统建设，建议关注相关企业如合众思壮、华力创通等。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金机械指数：2625.49
  • 沪深300指数：3144.76
  • 上证指数：2584.58
  • 深证成指：7624.86
  • 中小板综指：7785.14

• 行业动态：

  • 铁总启动时速160公里动力集中动车组采购项目，首批采购28列。
  • “三桶油”表示将推动勘探任务，适当扩大原油建设规模，保持天然气产量快速增长。
  • 全军装备系统专项整治治理任务全面启动，关注军工资产证券化进展。

• 上下游数据：

  • 固定资产投资完成额同比增长5.7%，房地产投资完成额同比增长9.7%。
  • 原材料综合价格指数下降，钢材、动力煤、原油价格均有回升。
  • 挖机销量增长48.4%，小松中国区开工小时数同比上升8.8%。

投资建议

• 推荐组合：
  • 轨交：中国中车
  • 炼化设备：杭氧股份
  • 高端钛材：宝钛股份
  • 工程机械：恒立液压
  • 煤机设备：天地科技

风险提示

• 贸易战升级：可能导致技术交流受阻，影响高新技术产业发展。
• 原材料价格上涨：将增加制造业成本，影响公司盈利能力。
• 油价大幅波动：可能直接导致油公司资本开支下滑，影响油服行业业绩。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。报告仅供参考，不构成投资建议。