20210831-光大证券-2021年9月十大金股_风格再平衡_以景气对冲宏观不确定性_15页_787kb

2021年9月十大金股总结

核心内容概述

2021年9月A股市场策略建议聚焦于风格再平衡和以景气对冲宏观不确定性。尽管国内经济数据疲软，PMI持续回落，但A股上市公司中报显示业绩仍在边际改善，下半年盈利有望持续超预期，成为支撑市场上涨的重要动力。在此背景下，建议重点关注高景气成长板块和景气边际改善的周期板块。

主要观点

• 经济数据疲软：7月经济数据普遍低于市场预期，制造业和非制造业PMI持续回落，显示国内经济增长存在压力。
• 中报业绩改善：剔除基数影响后，A股上市公司营收和净利润呈现环比修复趋势，盈利增长预期增强。
• 流动性稳中趋松：国内流动性整体保持稳中略松态势，9月需重点关注美联储Taper政策对市场的影响，尤其是对高估值板块的冲击。
• 风格趋于均衡：当前成长板块高景气延续，价值板块存在估值修复需求，但完全切换为价值风格占优的可能性较低。
• 行业配置建议：建议从“内”和“外”两条主线配置资源。“内”关注公募重仓股中盈利增长与估值匹配较好的行业，如电子、电气设备、建材、家电；“外”关注盈利弹性高的行业，如机械、化工、交运。
• 重点推荐板块：
  • 成长板块：光伏、新能源汽车；
  • 周期板块：通胀链（钢铁、有色、化工）和基建产业链（机械、水泥等）。

关键信息

一、宏观经济与市场表现

• 经济数据：7月国内固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值均低于市场预期，显示经济复苏乏力。
• PMI数据：3月后制造业和非制造业PMI持续回落，8月非制造业PMI回落至47.5%（前值53.3%），显示经济存在下行压力。
• 中报数据：A股上市公司业绩呈现边际改善，二季度营收和净利润增速较一季度有所提升，显示市场修复趋势。

二、行业配置建议

• “内”主线：关注公募重仓股中盈利稳定、估值匹配的行业，如电子、电气设备、建材、家电。
• “外”主线：关注盈利弹性高、在盈利上行期业绩表现突出的行业，如机械、化工、交运。
• 重点行业：光伏、新能源汽车、钢铁、有色、化工、机械、水泥等。

三、九月金股组合

1. 五粮液：主品牌量价齐升，系列酒快速增长，盈利能力稳步上行。
2. 闻泰科技：业绩拐点临近，半导体业务增速显著，ODM和光学模组业务持续拓展。
3. 特变电工：受益“碳中和”和“新基建”，硅料产能领先，毛利率有望提升。
4. 正泰电器：低压电器业务增长显著，分布式光伏业务放量在即。
5. 川恒股份：磷化工行业龙头，技术领先，进军新能源材料领域。
6. 南方航空：国内需求复苏，航空货运保持高景气，毛利率有望转正。
7. 振华科技：军工电子领先企业，受益军队现代化和国产化率提升。
8. 中国电建：新能源发电运营资产价值高，光伏储能业务进展顺利。
9. 中国中免：离岛免税业务高增长，线上整合和赴港上市带来新增长点。
10. 方大特钢：受益行业景气度提升，“普特结合”策略成效显著，吨钢毛利突破千元。

四、风险提示

• 通胀超预期回升；
• 美国国债收益率快速上行；
• 海外市场波动加大；
• 各行业具体风险：如新能源汽车放量不及预期、光伏新增装机量不及预期、硅料产能投放不及预期、航空需求受疫情冲击等。

总结

该报告指出，尽管宏观经济存在下行压力，但A股盈利仍有望持续改善，尤其是成长和周期板块的景气度提升将成为支撑市场上涨的关键。在风格配置上，建议市场风格趋于均衡，但价值风格占优的可能性较低。行业配置建议从“内”和“外”两条主线入手，重点关注具备高景气或景气边际改善的行业，如光伏、新能源汽车、钢铁、有色、化工等。同时，十大金股组合涵盖了多个高增长潜力行业，具备良好的基本面支撑。投资者需关注宏观政策变化及市场风险，合理配置资产。