20220828-国海证券-策略9月月报_维稳行情_风格再平衡_19页_975kb

报告摘要

2022年9月，市场将面临两个关键点：经济旺季成色验证与维稳行情中的结构性机会。在政策二次加力和经济预期好转的背景下，市场风格或将出现阶段性再平衡，价值板块有望占优。

经济复苏预期增强
- 8月经济数据虽较7月有所改善，但整体仍偏弱，受地产疲弱、疫情及高温影响。
- 随着“金九银十”旺季到来，地产、消费、基建有望迎来改善，类似6月的环比修复。
- 8月政策性降息落地，5年期LPR调降，推动购房成本下降，有助于地产销售回暖。
- 基建投资因专项债额度释放及政金债工具使用而保持韧性，消费在政策支持下有望稳定增长。
流动性格局“外紧内松”
- 美联储加息预期升温，9月加息75BP可能性达61.5%，美债利率出现倒挂，美元指数走强，人民币贬值压力加大。
- 国内流动性在8月降息后仍维持充裕，短端利率回升表明资金供需格局有所改善。
- 中美利差倒挂加深，但国内货币政策宽松基调未变，流动性仍为市场主要支撑。
政策与风险偏好提升
- “824”国常会推出第二轮稳增长举措，重点支持基建与地产，政策向经济大省倾斜。
- 中美关系在管控分歧基础上趋于稳定，为G20会晤铺垫，有助于提振国内风险偏好。
- 9月进入二十大准备窗口期，政策维稳预期强化，市场情绪有望改善。

9月首选行业：非银金融、食品饮料、电力设备。
行业配置建议：
- 非银金融：受益于注册制改革预期及政策利好。
- 食品饮料：消费旺季来临，行业基本面稳健，估值处于低位。
- 电力设备：新能源供给消纳体系加快，光伏装机量持续增长，政策支持明显。