20250428-光大期货-镍_不锈钢月度策略报告_37页_1mb

镍&不锈钢月度策略报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2025年5月镍与不锈钢市场的供需变化、价格走势及库存情况，分析了产业链各环节的动态表现。

主要观点

• 供给端：印尼镍矿价格波动，红土镍矿下跌，但高品位矿上涨，升贴水维持。镍铁价格下跌，中间品供应偏紧，硫酸镍原料价格较强但理论利润转为亏损。
• 需求端：不锈钢需求保持增长，但原料价格涨跌分化。新能源需求强劲，电芯产量增加，三元材料库存减少，铁锂增长明显。
• 库存情况：LME与沪镍库存减少，但社会库存增加，保税区库存维持稳定。不锈钢社会库存减少，300系库存降幅显著。
• 价格走势：沪镍与LME镍价格下跌，但镍矿与硫酸镍价格小幅上涨，不锈钢现货升贴水上涨。
• 市场展望：短期镍矿和MHP价格偏强，但长期价格有下移预期，不锈钢价格震荡运行，新能源产业链价格缺乏支撑。

关键信息

1. 供给分析

• 镍矿：
  • 印尼红土镍矿价格下跌0.4美元/湿吨至24美元/湿吨，高品位矿价格上涨1.5美元/吨至52.5美元/湿吨。
  • 印尼镍矿升贴水维持25美元/湿吨，菲律宾低品位矿升水维持。
• 精炼镍：
  • 期货价格窄幅震荡，现货升水小幅下降。
• 镍铁：
  • 成交价重心下移，市场表现偏弱。
• 中间品：
  • 印尼生产受阻，短期供应偏紧。
  • 硫酸镍原料价格较强，但理论利润转为亏损。

2. 需求分析

• 不锈钢：
  • 成品价格不温不火，原料价格涨跌分化。
  • 本月有两家300系钢厂减产，预计影响4月产量4万吨。
  • 社会库存周环比减少8481吨至107.8万吨，其中300系库存减少21476吨至701470吨。
  • 4月1-20日，三大白电排产总量3775万台，同比增长15.2%，行业保持高速增长。
• 新能源：
  • 三元材料周度库存减少263吨至14195吨。
  • 电芯产量环比增加7.9%至24.98GWh，铁锂增长10.7%，三元增长1.9%。
  • 4月1-20日，新能源市场零售47.8万辆，批发53万辆，零售渗透率53.3%。

3. 库存情况

• LME库存：减少120吨至202470吨。
• 沪镍库存：减少42吨至24800吨。
• 社会库存：增加701吨至44661吨。
• 保税区库存：维持5800吨。
• 不锈钢库存：89家社会库存减少8481吨至107.8万吨，300系库存减少21476吨至701470吨。

4. 市场展望

• 镍矿与MHP：短期偏强，不宜过度看空。
• 不锈钢：价格震荡运行，成本支撑有效，需求制约明显。
• 新能源：原料供应恢复，备货需求转弱，价格缺乏支撑。
• 一级镍：社会库存累库，国内过剩压力渐显，对镍价形成压力。

供需平衡

• 原生镍：供需平衡显示国内过剩压力增加。
• 硫酸镍：供需平衡显示需求端或有压力，利润转为亏损。
• 不锈钢：供应减产，累库压力减小，但整体需求保持增长。

原料与成本分析

• 高镍铁：成交价下跌，5月交期价格环比下跌50元/镍。
• 高碳铬铁：招标价上涨500元至8095元/50基吨。
• 成本支撑：不锈钢成本支撑依旧有效，但原料价格分化影响利润。

期权与市场波动

• 历史波动率：图表显示市场波动率变化。
• 认沽认购比率：沪镍收盘价与期权持仓量、成交量比率显示市场情绪变化。

研究团队简介

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，拥有十多年商品研究经验。
• 王珩：有色研究员，专注于铝硅及新能源产业链。
• 朱希：有色研究员，聚焦锂镍及新能源融合。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼、703单元。
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
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