20140217-中泰证券-房地产_节后销量反弹_但仍处低位_16页_2mb

报告摘要

房地产行业周报总结（2.10-2.16）

核心内容概述

本报告为齐鲁证券房地产行业周报，总结了2014年2月10日至2月16日期间房地产行业的市场表现、成交量、成交价格、库存情况及投资建议。整体来看，房地产行业在节后出现销量反弹，但成交量仍处于低位，市场整体表现平淡，投资者机会主要来自于个股基本面改善预期。

主要观点

市场表现：上周SW房地产指数上涨3.50%，但相对于全部A股的超额收益为-0.42%。
成交量：节后销量反弹，一线城市、二线城市及三线城市销量环比分别上涨244%、258%、282%，同比分别上涨514%、442%、378%。但整体成交量仍处于低位。
成交价格：一线城市成交价格环比上涨12%，同比微降7%；二线城市成交价格环比微降13%，同比微降7%。
库存情况：一二线城市库存维持上行趋势，一线城市出清周期环比上涨9%，同比上涨91%；二线城市出清周期环比上涨4%，同比上涨40%。
二手房市场：节后二手房成交面积环比平均上涨339%，同比平均上涨255%。中原报价指数表现强劲，个别城市出现短暂上行走势，但预计市场利好因素不足，报价指数上行趋势难以持续。
投资建议：当前房地产行业基本面无亮点，建议关注能穿越周期、模式独特的轻资产、平台类公司华夏幸福、世联行，以及国企改革受益股格力地产。

关键信息

行业基本状况

上市公司数：114家
行业总市值：854,449.42亿元
行业流通市值：750,704.04亿元

重点公司基本状况

重点公司	指标	2013A	2014E	2015E
华夏幸福	股价（元）	20.23	25.00	25.00
	摊薄每股收益（元）	2.00	2.55	3.20
	总股本（亿股）	13.23	13.23	13.23
	总市值（亿元）	267.64	330.75	330.75
世联行	股价（元）	15.76	25.00	25.00
	摊薄每股收益（元）	0.80	1.00	1.20
	总股本（亿股）	4.24	4.24	4.24
	总市值（亿元）	66.82	106.00	106.00
格力地产	股价（元）	8.37	10.00	10.00
	摊薄每股收益（元）	0.65	0.80	0.93
	总股本（亿股）	5.78	5.78	5.78
	总市值（亿元）	48.38	57.80	57.80

市场数据监测

行业要闻：
1. 中国人民银行1月社会融资规模达2.58万亿元，创单月历史新高。
2. 2013年新增房地产信托达6848.23亿元，同比大幅增长116.49%。

新房市场

成交量：
- 一线城市：环比上涨244%，同比上涨514%
- 二线城市：环比上涨258%，同比上涨442%
- 三线城市：环比上涨282%，同比上涨378%
成交价格：
- 一线城市：环比上涨12%，同比微降7%
- 二线城市：环比微降13%，同比微降7%
库存情况：
- 一线城市：出清周期环比上涨9%，同比上涨91%
- 二线城市：出清周期环比上涨4%，同比上涨40%

二手房市场

上周监测的8个城市中，二手房成交面积环比平均上涨339%，同比平均上涨255%。
中原报价指数表现强劲，个别城市出现短暂上行，但业主信心回升有限。
1月份调控政策稳定，银行房贷未放松，房产市场无明显利好因素。
预计2月份五城市二手住宅成交量受春节影响将缩减，但价格将保持缓慢上涨。

投资建议

投资评级说明：
- 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
- 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
- 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上
重点公司估值表（部分示例）：

公司类型	证券代码	公司名称	总股本（亿股）	股价（2月14日）	EPS（2012A）	EPS（2013E）	EPS（2014E）	P/E（2012A）	P/E（2013E）	P/E（2014E）	RNAV	P/RNAV	评级
全国布局类	000002	万科A	110.14	7.37	1.14	1.43	1.71	6.46	5.15	4.31	13.90	0.53	买入
全国布局类	600048	保利地产	71.38	7.79	1.18	1.50	2.00	6.59	5.19	3.90	15.20	0.51	买入
全国布局类	000024	招商地产	17.17	18.20	1.93	2.50	3.12	9.42	7.28	5.83	30.10	0.60	买入
全国布局类	600067	冠城大通	11.91	6.79	0.71	1.18	1.43	9.62	5.75	4.75	8.50	0.80	买入
全国布局类	600376	首开股份	22.42	4.59	1.08	1.25	0.85	4.24	3.67	5.40	17.09	0.27	买入
全国布局类	000656	金科股份	11.59	8.57	1.10	1.46	1.90	7.76	5.87	4.51	14.59	0.59	买入
全国布局类	600223	鲁商置业	10.01	3.76	0.25	0.39	0.55	15.26	9.64	6.84	8.94	0.42	买入
全国布局类	600185	格力地产	5.78	10.72	0.56	0.65	0.80	19.27	16.49	13.40	10.80	0.99	增持
全国布局类	000540	中天城投	12.88	5.51	0.34	0.70	0.88	16.07	7.87	6.26	17.70	0.31	增持
全国布局类	600325	华发股份	8.17	7.19	0.67	0.72	0.80	10.76	9.99	8.99	12.61	0.57	增持
全国布局类	600266	北京城建	8.89	9.26	1.23	1.52	1.91	7.52	6.09	4.85	19.00	0.49	增持
全国布局类	002244	滨江集团	13.52	7.08	0.94	1.30	1.60	7.56	5.45	4.43	12.60	0.56	增持
全国布局类	002208	合肥城建	3.20	6.78	0.48	0.55	0.60	14.07	12.33	11.30	13.69	0.50	中性
全国布局类	002133	广宇集团	5.98	3.86	0.42	0.50	0.58	9.29	7.72	6.66	7.15	0.54	中性
全国布局类	600736	苏州高新	10.58	4.04	0.17	0.21	0.25	23.38	19.24	16.16	8.72	0.46	中性
全国布局类	600533	栖霞建设	10.50	3.20	0.30	0.34	0.43	10.62	9.41	7.44	6.00	0.53	中性

商业地产类

证券代码	公司名称	总股本（亿股）	股价（2月14日）	EPS（2012A）	EPS（2013E）	EPS（2014E）	P/E（2012A）	P/E（2013E）	P/E（2014E）	RNAV	P/RNAV	评级
600823	世茂股份	11.71	9.19	1.17	1.32	1.73	7.87	6.96	5.32	22.50	0.41	买入
000402	金融街	30.27	4.98	0.75	1.40	1.69	6.64	3.56	2.95	10.70	0.47	买入
600639	浦东金桥	9.29	11.76	0.36	0.41	0.50	32.72	28.68	23.52	13.00	0.90	中性
600007	中国国贸	10.07	10.35	0.38	0.43	0.49	27.25	24.07	21.12	14.10	0.73	中性
600663	陆家嘴	18.68	18.57	0.54	0.58	0.66	34.31	32.02	28.14	18.00	1.03	中性
600895	张江高科	15.49	7.25	0.24	0.28	0.34	30.35	25.89	21.32	13.70	0.53	中性
房地产服务类	002285	世联行	4.24	18.98	0.65	0.80	1.00	29.32	23.73	18.98	-	-

总结

整体来看，房地产行业在节后出现销量反弹，但受房贷收紧和推盘萎缩影响，成交量仍处于低位，行业销售增速回落已成为市场共识。二手房市场成交量有所恢复，但价格走势受市场环境限制，难以持续。建议投资者关注基本面改善预期，尤其是能穿越周期、模式独特的轻资产平台类公司如华夏幸福、世联行，以及国企改革受益股如格力地产。

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