20140217-信达证券-化工行业_国际市场氮磷肥表现抢眼_国内化工品节后价格多平稳_41页_1mb

报告摘要

化工行业2014年第05期周报总结

核心内容概述

本期报告聚焦于2014年2月17日化工行业市场动态，重点分析了氮肥、磷肥、钾肥、复合肥、农药、矿物化工、无机酸碱、煤化工及原油等细分板块的价格走势、成本变化及行业前景。整体来看，国际市场氮磷肥表现抢眼，而国内化工品价格节后多平稳。报告还对重点公司进行了盈利预测和投资评级分析。

主要观点与关键信息

1. 农用化工产业链

1.1 氮肥

国际市场：尿素价格涨跌互现，美国海湾尿素上涨6.9%至450美元/吨，波罗的海尿素下跌7.1%至327美元/吨。
国内市场：尿素价格持平，合成氨价格上涨6.6%至2460元/吨。
行业观点：氮肥基本面看空，估值看平。国内需求和出口难以消化产能，2014年预计仍有近708万吨产能投放，导致供需压力增大。
公司评级：和邦股份（买入）、扬农化工（增持）、新安股份（买入）、江山股份（持有）。

1.2 磷肥

国际市场：DAP价格上涨3.7%至490美元/吨。
国内市场：二铵价格上涨1.9%至2750元/吨，一铵价格不变。
行业观点：磷肥基本面看平，估值看多。行业产能过剩，但随着环保政策趋严和需求回暖，未来有望拉升价格。
公司评级：和邦股份（买入）、扬农化工（增持）、新安股份（买入）。

1.3 钾肥

国际市场：氯化钾价格稳定，CFR报价为295美元/吨。
国内市场：氯化钾价格维稳，大合同价格为305美元/吨（CFR），对应国内价格约为1980元/吨。
行业观点：钾肥基本面和估值均看多。全球钾肥扩产计划推迟，寡头限产保价，预计价格下行空间有限。
公司评级：盐湖股份（买入）。

1.4 复合肥

国际市场：前苏联高端复合肥FOB价格上涨1.2%至340美元/吨。
国内市场：主流价格维稳，45%氯基复合肥报价1800元/吨，45%硫基复合肥报价2100元/吨。
行业观点：复合肥行业看多。原材料价格下跌将带动产品价格下跌，但经销商备货积极性提高，有助于企业销量和库存升值。
公司评级：和邦股份（买入）、扬农化工（增持）、新安股份（买入）。

1.5 农药

草甘膦：春节后价格呈上升趋势，市场供应紧张。预计2014年环保核查将推动价格上涨。
行业观点：草甘膦价格探底，看好2014年表现。环保政策趋严将形成行业壁垒。
公司评级：和邦股份（买入）、扬农化工（增持）、新安股份（买入）。

2. 矿物化工产业链

2.1 磷化工

国际市场：磷酸价格稳定。
国内市场：磷矿石价格下跌至500元/吨，但高品位磷矿石需求稳定。
行业观点：磷矿石价格过去两年上涨主要因结构性失衡，未来可能维持高位。

2.2 氟化工

制冷剂：R22、R134a、R32、R125价格稳定，氢氟酸因下游需求有限，短期价格难有大幅波动。
行业观点：氢氟酸价格需等到3-5月制冷剂产销旺季。

2.3 有机硅及晶体硅

有机硅：价格下行，华东市场DMC报价16600元/吨，金属硅价格上涨挤压利润空间。
多晶硅：欧洲价格涨2.1%至20.55美元/公斤。

2.4 锂产品 & 镁产品

锂产品：未提供具体数据。
镁产品：镁锭价格稳定，原矿石价格不变。

3. 无机酸碱产业链

氯碱行业：2013年新增产能释放，需求低迷，行业大面积亏损。2014年供过于求矛盾短期内不会改变，价格难有突破。
三酸三碱：价格下跌，硝酸下跌2.9%至1650元/吨。

4. 煤化工产业链

甲醇：鹿特丹FOB价格上涨0.8%至538美元/吨，国内价格涨跌互现，西北下跌0.9%至2140元/吨，华东上涨1.3%至3080元/吨。
BDO：日本三菱价格下跌5.5%至2750美元/吨，PTMEG价格上涨0.9%至4400美元/吨。

5. 原油

WTI油价：上涨2.7%至100.35美元/吨。
布伦特原油：上涨1.6%至108.73美元/吨。
风险提示：中东局势对油价影响较大，但报告基于中期判断。

重点公司盈利预测与评级

简称	股价 (元)	EPS（元）	PE（倍）	PEG	PB（倍）	投资评级
盐湖股份	15.85	1.59	10	-3.52	1.6	买入
上海家化	36.56	0.91	40	0.76	6.0	买入
芭田股份	6.98	0.10	70	1.16	2.4	增持
高盟新材	10.99	0.28	39	2.20	1.6	增持
扬农化工	35.65	1.13	31	0.52	3.1	增持
和邦股份	14.84	0.74	20	0.39	2.0	买入
新安股份	11.58	0.19	75	0.29	2.3	买入
硅宝科技	13.00	0.38	34	1.00	2.7	增持
海油工程	8.68	0.22	39	0.34	3.3	买入

风险提示

原油：中东局势可能对油价造成干扰。
氮肥：产能持续释放，供需矛盾加剧。
磷肥：环保核查将对行业格局产生深远影响。

行业趋势与展望

氮肥：基本面看空，但估值合理。
磷肥：基本面看平，但估值看多。
钾肥：基本面和估值均看多，价格有望拉升。
复合肥：行业看多，受益于原材料价格下跌及经销商备货积极性提高。
草甘膦：价格探底，环保政策趋严将推动行业整合。
有机硅：价格下行，但行业基本面仍具吸引力。

总结

本期报告整体指出，国际市场氮磷肥表现抢眼，而国内化工品价格节后多平稳。氮肥行业基本面看空，但估值看平；磷肥基本面看平，估值看多；钾肥基本面和估值均看多，价格有望回升；复合肥行业看多，受益于环保政策和市场需求回暖；草甘膦价格探底，预计2014年将受益于环保核查带来的行业整合。同时，报告也对重点公司进行了盈利预测和投资评级，整体偏向乐观，认为部分公司具备良好的投资价值。

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