20240906-浙商证券-中国重工-601989.SH-中国重工点评报告_业绩处于预告中枢水平_2024H1归母净利润同比增长177__4页_472kb

中国重工(601989)公司点评

公司业绩亮点

2024年上半年，中国重工实现营业收入2210.2亿元，同比增长31.05%；归母净利润532亿元，同比增长177.13%；扣非归母净利润444亿元，同比增长259.7%，显著增长。

分业务来看：

• 海洋防务及海洋开发装备收入340.2亿元，同比增长52.06%
• 海洋运输装备营收822.4亿元，同比增长70.99%
• 战略新兴产业及其他营收233.8亿元，同比下降7.74%

新接订单达947.18亿元，同比增长152.22%。同时实现民船交付26艘，277.3万载重吨，手持订单2204.07亿元，同比增长67.58%。

盈利能力分析

公司毛利率和净利率持续修复。2024上半年销售毛利率12.37%，净利率2.44%，同比分别增长2.10pct和1.37pct。其中，海洋运输装备毛利率提升至74.6%，同比提升6.39个百分点。

费用率为10.18%，同比增加0.64个百分点，主要原因是财务费用增加。各项费用率分别为：

• 销售费用率：0.59%
• 管理费用率：8.23%
• 研发费用率：3.27%
• 财务费用率：-1.91%
• 费用率同比变动：分别为+0.64pct（总额）、-0.35%、-2.23%、+0.10%、+3.11%

第二季度单季度净利润同比增长2159.7%，验证盈利能力加速修复。

行业周期展望

船舶行业处于上行周期。克拉克森新船订单在2024年1-7月同比增长17%。油轮需求增长尤为显著，LNG船订单同比增长104%。新船造价指数已达到历史峰值的99%分位。

供给方面，船厂运载能力饱和，但活跃度下降，供给收缩叠加需求增长推高价格。叠加船厂换船周期和环保政策，船舶价格有望持续上行。预测2024至2026年，公司净利润将持续增长，对应估值回到18倍PE。

投资建议与风险提示

维持“买入”评级，认为船价上涨及产能紧张将推动公司业绩持续改善。风险包括船舶需求不达预期以及原材料价格波动。