20221014-德邦证券-华大九天-301269.SZ-业绩高增_份额提升_3页_819kb

报告摘要

华大九天（301269.SZ）是一家专注于电子设计自动化（EDA）领域的公司，当前股价为99.19元，属于计算机行业。分析师陈海进与赵伟博对该公司进行了深入研究，并给出了“买入”评级，认为其在国产替代背景下具备良好的增长潜力。

业绩增长显著：公司2022年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润1亿～1.16亿元，同比增长30.17%～50.99%；扣非后净利润2600万元至2950万元，同比增长31.72%～49.46%。
营收持续增长：2022年1月至9月营业收入预计为4.7亿～4.9亿元，同比增长36.33%～42.13%。主要得益于国内EDA行业增长及公司市场份额提升，以及持续的研发投入。
国产替代趋势明确：随着一系列禁令的出台，国产EDA替代进程加速，华大九天作为行业龙头，有望在模拟IC和数字IC领域进一步扩大市场份额。预计2025年将完成数字IC全流程产品的研发。
政策支持明显：深圳市出台相关政策，推动EDA核心技术攻关和全流程国产化，对购买国产EDA工具的企业给予最高1000万元的补助，进一步利好公司发展。
中长期市场前景广阔：预计到2030年，我国EDA市场规模将超过200亿元，国产化率约为35%。华大九天在本土市场占有率保持在50%以上，将率先受益。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为8.74亿、11.66亿、15.50亿，归母净利润分别为2.07亿、2.76亿、3.61亿，EPS分别为0.38元、0.51元、0.67元。
估值指标持续下降：P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等估值指标均呈下降趋势，显示市场对其未来增长的预期逐渐提高。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	874	1,166	1,550
净利润(百万元)	207	276	361
EPS(元)	0.38	0.51	0.67
P/E(倍)	260.43	195.05	149.12
P/B(倍)	54.15	30.79	26.59
P/S(倍)	61.60	46.19	34.75
EV/EBITDA(倍)	272.04	183.45	138.16

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	39.7%	50.9%	33.4%	32.9%
净利润增长率(%)	34.5%	48.4%	33.5%	30.8%
毛利率(%)	89.4%	89.0%	89.4%	89.8%
净利润率(%)	24.0%	23.7%	23.7%	23.3%
净资产收益率(%)	14.0%	11.8%	13.6%	15.1%
资产回报率(%)	8.9%	9.6%	10.2%	11.5%
投资回报率(%)	9.3%	10.2%	11.9%	13.6%

陈海进：电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士，电子行业全领域覆盖。
赵伟博：德邦证券计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士，中国人民大学经济学本科，曾就职于东北证券、华泰证券，对网络安全、金融IT、云计算、智能驾驶、工业软件、信创产业链均有深入研究。