20130930-东北证券-建筑行业_2013年四季度投资策略-或迎估值切换_装饰_园林具有良好配置价值_16页_1mb

建筑装饰/建筑建材行业2013年四季度投资策略总结

核心内容概述

本报告为2013年四季度建筑行业的投资策略分析，重点分析建筑装饰、园林、基建及房地产等子行业的发展趋势与投资机会。报告指出，尽管前三季度建筑装饰行业表现不佳，但估值处于历史低位，具备良好配置价值。同时，政策支持和行业基本面改善为四季度提供了结构性投资机会。

主要观点

• 行业表现：2013年前三季度，建筑装饰行业（SW）涨幅为-11.34%，跑输沪深300指数6.27个百分点，主因是市场热点偏向成长行业，以及子行业受金螳螂事件和地方债务审计影响，估值受到压制。
• 政策基调：下半年政策以“保增长、稳货币、稳中有为”为主，政府通过结构性温和刺激推动经济转型。
• 固定资产投资：前8个月固定资产投资增速反弹至20.30%，其中基建投资增速较高，新型煤化工成为亮点，房地产投资维持平稳，但存在调控风险。
• 投资策略：建议关注业绩增速快、确定性强、估值低的装饰行业，以及受益于政策支持的生态园林、新型煤化工和有增发诉求的企业。

关键信息

1. 建筑装饰行业回顾

• 收入和净利润增速：2013年中报显示，建筑装饰（SW）板块收入增速为16.8%，净利润增速为27.82%。
• 子行业表现：装饰园林收入增速37.68%，净利润增速29.51%；房屋建设收入增速16.99%，净利润增速18.23%；基础建设收入增速21.57%，净利润增速24.61%；专业工程收入增速-6.44%，净利润增速77.42%。
• 估值情况：建筑装饰行业PE为9.03x，PB为1.22x，估值处于相对低位，具备配置价值。

2. 宏观政策分析

• 政策目标：保增长、稳货币、稳中有为，确保经济增长处于合理区间。
• 具体措施：包括促进信息消费、光伏产业发展、铁路和轨道交通建设、棚户区改造、城市基础设施建设等。
• 流动性预期：整体流动性仍稳中偏紧，不会放松货币，CPI和PPI有回升压力。

3. 固定资产投资结构

• 总体情况：前8个月固定资产投资累计完成262578亿元，同比增速20.30%，其中8月增速为21.43%。
• 区域分布：东部地区增速18.9%，中部地区增速23.6%，西部地区增速22.9%。
• 行业结构：
  • 制造业投资：增速放缓至17.90%，受经济增长前景和行业去产能影响。
  • 基建投资：增速保持高位，受保增长和政府换届影响，预计全年维持较高增速。
  • 房地产投资：增速稳中略回落，但整体仍处于较高水平，后续或受再融资政策影响。

4. 四季度投资策略

• 重点子行业：
  • 装饰行业：建议关注金螳螂、亚厦股份、广田股份等业绩增速快、估值低的龙头企业。
  • 生态园林：建议关注普邦园林，受益于政策支持和市场预期调整。
  • 新型煤化工：项目批复加快，投资规模大，建议关注延长化建等企业。
  • 有增发诉求企业：公司管理层通常积极，建议关注基本面良好、增长潜力大的企业。
• 城镇化会议预期：中央将召开城镇化工作会议，可能带来政策利好，提升相关子行业估值。

5. 风险提示

• 固定资产投资超预期下滑；
• 房地产调控超预期；
• 流动性收紧超预期；
• 上市公司新签订单及执行低于预期；
• 市场系统性风险。

结论

四季度建筑行业具备结构性投资机会，尤其在装饰、园林、新型煤化工等子行业。政策支持和行业基本面改善为市场提供了估值提升的可能，建议投资者关注具备增长潜力和估值优势的优质企业，同时警惕政策调控和市场系统性风险。

重点公司一览