20130930-浙商证券-2013年四季度A股投资策略_经济企稳与改革预期_继续演绎结构性行情_12页_1mb

经济企稳与改革预期：继续演绎结构性行情

核心内容概览

本报告为2013年四季度A股投资策略分析，涵盖宏观经济走势、流动性变化、上市公司业绩、改革创新对市场的影响以及资产配置建议等方面，指出A股市场将延续结构性行情。

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主要观点

• 经济企稳：中国经济在二季度后企稳回升，三季度GDP增速预计达7.7%，四季度回调至7.5%，全年有望实现7.5%的增长目标。
• 流动性改善：美联储QE退出节奏放缓，减轻了新兴市场资金流出压力，四季度M2增速下行压力较大，但整体流动性仍偏紧。
• 上市公司业绩回升：A股整体业绩在二季度同比增长10.44%，其中中小板和创业板增长显著，非金融行业盈利明显改善，但上游行业仍面临负增长。
• 改革创新推动市场：十八届三中全会将推动全面深化改革，促进从要素驱动向创新驱动转型，成为A股市场的新动力。
• 结构性行情持续：A股市场将延续结构性行情，TMT和节能环保等成长性行业表现突出，周期性行业机会有限。

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关键信息

宏观经济

• 8月PMI指数回升至51，显示经济回暖。
• 工业增加值同比增速由9.7%升至10.4%，创去年12月以来新高。
• 房地产销售增速下滑，带动房地产投资增速回落至20%以下。
• 固定资产投资增速预计四季度为20.3%，受房地产投资下滑影响。
• PPI降幅缩小至-1.6%，与原油价格上涨及工业复苏有关。

流动性

• 2013年6-8月央行持续净投放，缓解流动性危机。
• 8月Shibor利率下降至3.44%，但仍高于2012年同期水平。
• 四季度M2增速下行压力大，但货币供应总量较三季度更宽裕。
• 美联储QE退出预期减缓，有利于新兴市场，但影响仍需关注。

上市公司业绩

• A股整体归属母公司净利润同比增长13.23%，非金融行业表现较好。
• 中小板和创业板净利润同比大幅回升，分别为9.62%和3.97%。
• 金融行业净利润同比增长15.1%，非金融行业增长10.5%。
• 信息消费、节能环保、TMT行业表现突出，成为市场新动力。

改革创新

• 十八届三中全会将推动全面深化改革，包括行政管理、金融体制、财税体制、土地制度等。
• 改革创新是推动经济从要素驱动向创新驱动转型的关键。
• A股市场结构分化明显，TMT和节能环保板块涨幅显著。

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资产配置策略

• 大类资产配置：建议加大权益类资产配置比重，受益于经济企稳和流动性改善。
• 行业配置：继续超配成长性行业，如TMT和节能环保。
• TMT产业：信息消费快速增长，带动信息产业全产业链发展，建议超配。
• 节能环保产业：政策支持下，将成为未来五年新的支柱产业，建议继续超配。
• 周期股机会：在QE退出低于预期、热钱回流的背景下，银行等周期股仍有表现机会。

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投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业指数相对于沪深300的涨跌幅为依据。
• 风险提示：投资决策应基于个人情况，不依赖单一评级，且报告不构成投资建议。

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风险提示与法律声明

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