20231207-安信证券-11月城投整合跟踪_整合节奏小幅加快_21家主体完成新设_13页_1mb

2023年11月城投整合跟踪报告总结

2023年11月城投整合事件数量小幅增加至39起，较上月增长，整体处于较高活跃水平，这与融资监管加强、评级新规及国企改革背景下的整合趋势一致。报告分析了四大特征：（1）整合节奏加快；本月事件达39起，上层新设占据53.8%，资产整合次之，占比33.3%，其他类型如政府部门间划转和平级合并占比较低。（2）上层新设为主导，这在省级和市级层面尤为突出，体现了整合以新设平台方式吸收现有实体，提高融资效率。（3）江苏整合最活跃，发生13起事件；湖南整合活跃度上升，发生5起；整合省份增至14个，但多数省份事件不超过3起。（4）区县平台整合占比最高，接近60%，显示基层平台为主力，市级整合也有增长。

事件解读部分，聚焦新设型整合，强调上层新设的案例，如宿迁市级平台整合，通过资产合并提升评级和业务清晰度。合并型整合仅1例，属平级合并。资产整合涉及大规模资产划转，如南充顺投集团重组，优化业务结构。政府相关的股权变更，如区级上挂和部门间划转，占比虽低但增多，反映了政府在整合中的作用。整体来看，城投整合持续活跃，旨在优化平台结构、提升融资能力，并受政策驱动。

风险提示包括数据可能遗漏和监管超预期，建议投资者关注整合对融资环境的影响。