20230605-安信证券-固定收益主题报告_5月城投整合跟踪_江苏领先_区县继续主导整合_11页_1mb

城投整合报告核心内容总结

一、2023年5月城投整合总体情况

1. 整合活动概况

   • 5月发生城投整合事件54起，环比微增，处于历史较高水平。
   • 至2023年5月，1-5月整合事件数已占2022年全年60%以上，表明整合持续活跃。

2. 整合地域分布

   • 江苏以12起整合事件占比22.6%，领先全国。
   • 浙江、山东分别为7起、5起，其他省份整合事件不超过5起。
   • 5月涉及18个省（直辖市），地域覆盖范围与上月一致。

3. 平台层级分布

   • 区县平台整合30起，占比55.6%，市级22起，省级2起。
   • 整合下沉趋势明显，2023年以来区县平台整合占比居首位。

二、整合特征与模式

1. 整合类型构成

   • 资产整合：32起，占比59.3%，为主要方式。
   • 上层新设：18起，占比33.3%。
   • 区级上挂与政府间划转：各1起，相对少见。

2. 区域特点

   • 江苏：产能集中，整合方式多为资产整合与上层新设。
   • 浙江、山东：融合规模优化，如青岛胶州湾资产吸并、温州公用集团整合水务燃气资产。

3. 典型案例

   • 徐州整合：通过“徐州市产业发展控股集团”统筹多方平台。
   • 吉安城投：本轮整合通过设立“吉安文旅”和“新庐陵”实现文旅与基建平台分离，助力资产集中。

三、风险提示

• 数据存在统计遗漏风险。
• 政策严格监管（融资监管、评级要求）或进一步加强可能导致整合节奏变化。
• 整合涉及区域财政收紧、规避隐性债务等目标，需关注潜在执行偏差。