20230515-安信证券-城投整合系列十五_4月城投整合跟踪_整合加快_16家主体完成新设_11页_1mb

2023年4月城投整合报告总结

整合特征

• 节奏加快： 2023年4月发生52起城投整合事件，较上月增加，处于历史较高水平，反映融资监管加严、评级新规和国企改革背景下的整合活跃。
• 主要模式： 资产整合占61.5%，上层新设占30.8%，为整合核心，其他模式占比低。
• 地域分布： 浙江（12起，23.1%）和江苏（8起，15.4%）领头，整合范围扩大至18个省份；山东（5起，9.6%）和其他省份依次。
• 平台层级： 市级和区县平台整合各占约一半，省级整合较少（2起，3.9%）。

主要事件解读

• 新设型整合： 全部为上层新设（16起），涉及江苏、山东、贵州、湖南、江西等，典型案例包括潍坊国控和怀化市城市发展集团的新设。
• 合并型整合： 2起事件，如湖南金阳新城合并浏阳现代制造产业公司，以及嵊州投资控股合并城南建设公司。
• 资产整合： 32起事件，重要案例包括广西中马钦州产业园区获得896亿资产注入，占总资产61.7%；周口市投资集团整合扶沟县平台，资产占比35.5%。
• 政府股权变更： 1起事件，如绵阳新兴投资控股股东变更。

风险与整体趋势

• 整合事件持续活跃，源于监管压力和国企改革；数据统计可能存在遗漏。
• 城投整合为主流模式，关注母子公司管控和评级提升机会。
• 风险提示包括监管超预期和统计数据不确定性。