20221202-安信证券-11月城投整合跟踪_节奏继续加快_资产整合占多_城投整合系列十_11页_1mb

2022年11月城投整合总结

核心内容概述

2022年11月，全国城投整合事件共发生49起，较上月增长，全年累计整合事件达321起，同比增长217.8%，超过2021年全年的两倍。整合主要集中在市级平台，资产整合为主要模式，安徽、江西、山东为整合数量前三的省份。

主要观点

1. 整合节奏继续加快

• 事件数量：11月共发生49起城投整合事件，较上月增长。
• 全年趋势：2022年1-11月累计发生321起整合事件，同比增长217.8%，显示出整合速度持续加快。
• 原因分析：城投融资监管加严和评级新规的双重影响，推动了城投平台的整合进程。

2. 整合模式单一，资产整合占多

• 主要模式：资产整合占比最高，共发生30起，占62.5%；其次为上层新设，共发生16起，占33.3%。
• 其他模式：合并型整合、平级合并、跨级合并等其他模式占比不高。
• 资产整合目的：包括区域平台业务整合、配合转型划入经营性资产、规避融资监管等。

3. 安徽、江西、山东城投整合数量领先

• 整合数量：安徽7起、江西6起、山东6起，合计占比为50%。
• 其他省份：浙江、重庆、河南各发生5起整合事件，显示出部分省份整合进程活跃。

4. 市级平台为整合绝对主力

• 占比情况：11月市级平台整合事件38起，占77.6%；区县级23.7%；省级13.2%。
• 趋势变化：与10月相比，市级平台整合占比进一步提升，显示出市级平台在整合中的主导地位。

关键信息

1. 新设型整合

• 定义：新设平台为老平台母公司或兄弟公司。
• 上层新设为主：11月新设事件以上层新设为主，涉及安徽、江苏、山东、福建、重庆等地。
• 典型案例：
  • 江苏龙城国有控股集团有限公司上层新设“江苏龙城国有控股集团有限公司”。
  • 合肥东部新城投资控股集团有限公司上层新设“合肥东部新城建设投资有限公司”。
  • 池州市投资控股集团有限公司上层新设“安徽九华山文化旅游集团有限公司”。

2. 合并型整合

• 数量：11月发生1例合并型整合。
• 类型：为平级合并，由“重庆长寿开发投资（集团）有限公司”合并“重庆盈地实业（集团）有限公司”。

3. 资产整合

• 主要省份：安徽、浙江、山东、江西等。
• 典型案例：
  • 南宁：组建南宁乡村振兴集团，注入交投和产投旗下资产。
  • 南昌：继续推进市级平台整合，明确四大主平台业务分工。
    • 南昌市建设投资集团有限公司接收南昌市产业投资集团有限公司持有的南昌三建100%股权。
    • 南昌市建设投资集团有限公司接收南昌市国资委持有的南昌市城市规划设计研究总院集团有限公司100%股权。
    • 南昌市交通投资集团有限公司接收南昌市政公用集团有限公司持有的江西长运集团有限公司100%股权及江西长运股份有限公司16.67%股权。

4. 涉及政府的股权变更

• 数量：11月发生1例区级上挂事件。
• 案例：中德联合集团有限公司的股东由中国（山东）自由贸易试验区青岛片区管委会变更为青岛市国资委。

风险提示

• 数据统计遗漏：部分私募债公告缺失，可能导致数据不完整。
• 城投监管超预期：未来监管政策可能进一步收紧，影响整合节奏和方向。

附录：相关报告