20220703-国金证券-电力设备与新能源行业研究_硅料供给轻微扰动排产_涨价仍是需求超预期的果_13页_1mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦电力设备与新能源行业，提出“买入”评级，强调行业在终端需求结构变化、新技术迭代、组件价格下行及需求持续放量等四大趋势下的投资机会。重点推荐硅料、集中式/微型逆变器、跟踪支架、设备、差异化组件龙头、高景气耗材/辅材、储能等细分环节。

主要观点

新能源行业

• 产业链价格与景气度：本周新能源行业继续呈现涨价主旋律，硅料价格跳涨5.1%至28.4万元/吨，硅片价格上调6.3%-6.5%，电池片和组件价格维持稳定，但有上涨预期。
• 供需关系动态：硅料作为刚性瓶颈环节，享受需求超预期和供给扰动带来的超额利润扩张；硅片因供应格局集中和原辅材料限制，盈利水平维持较高；PERC电池因供给无增加，仍处于盈利修复通道。
• 行业趋势：终端需求结构变化、新技术迭代、组件价格下行、需求持续放量是主要驱动因素，利好产业链上下游企业。
• 风险提示：产业链价格竞争激烈程度、政策调整及执行效果、全球疫情恶化等风险需关注。

电力设备与工控行业

• 电网投资加速：2022年两网投资规划增速显著高于十三五，南网投资上调100亿元至1250亿元，预计Q3电网投资将加速，全年投资存在超预期可能性。
• 新型电力系统：数字化、灵活性、主动性、感知能力、节能环保等环节将成为投资重点，非晶变压器、特高压、配网数字化、智能电表、新能源配套等细分赛道表现突出。
• 工控需求回升：疫情平复后，6月PMI回升至50.2，稳增长政策推动下，Q3工控需求预计回暖，板块估值修复弹性较大。
• 国产替代加速：外资供应紧张，国产工控企业凭借更强交付能力和技术服务能力，核心产品市场份额有望持续提升。

氢能与燃料电池行业

• 政策与市场驱动：氢能产业持续受政策支持，FCV逐步放量推动燃料电池产业链发展，本周三家氢能头部企业申报上市材料，行业进入二级市场加速阶段。
• 地方规划超预期：鄂尔多斯市规划绿氢达100万吨/年，吕梁市FCV规划量超预期，利好电解槽设备企业及核心零部件制造商。
• 产业链利好：上游副产氢企业受益于FCV放量；中游加氢站建设加速，保障FCV运营；下游FCV放量推动燃料电池系统及核心零部件企业增长。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：2080
• 沪深300指数：4467
• 上证指数：3388
• 深证成指：12860
• 中小板综指：12966

本周重要行业事件

• 新能源：隆基、通威上调硅片/电池片报价，德国地面电站中标电价上涨6%。
• 电力设备与工控：国网白鹤滩-江苏特高压工程竣工投产，六部门发布《工业能效提升行动计划》。
• 氢能与燃料电池：三家氢能企业申报上市，鄂尔多斯市发布氢能“十四五”规划，吕梁市FCV规划超预期。

子行业推荐组合

• 光伏：通威股份、阳光电源、隆基股份、昱能科技、晶科能源、晶澳科技、福斯特、大全能源（A/美）、保利协鑫能源、林洋能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、天合光能、海优新材、金晶科技、新特能源、亚玛顿、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。
• 风电：东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技、海力风电、大金重工、中际联合、中天科技、中材科技、运达股份。
• 电力设备与工控：云路股份、汇川技术、良信股份、南网科技、国电南瑞、林洋能源、正泰电器、麦格米特、宏发股份、思源电气、炬华科技、中控技术。
• 氢能：九丰能源、美锦能源。

产业链价格变动

• 硅料：价格跳涨5.1%，预计Q3上看30万/吨。
• 硅片：价格上调6.3%-6.5%，预计后续厂商将跟涨。
• 电池片：价格持稳，但有上涨预期。
• 组件：价格维稳，但终端接受度仍低迷。
• 光伏玻璃：价格持稳，部分库存增加。
• EVA树脂：线缆料略跌，光伏料签单旺盛，胶膜价格或有下降空间。

大宗原材料价格

• 生铁、螺纹钢、铜：价格小幅下降，反映市场对原材料需求的减弱。

风险提示

• 产业链价格竞争激烈程度超预期；
• 政策调整、执行效果低于预期；
• 全球疫情超预期恶化。

投资建议

• 新能源：维持推荐硅料、逆变器、跟踪支架、设备、组件龙头、储能等细分环节。
• 电力设备与工控：看好Q3电网投资加速，非晶变压器、特高压、配网数字化、智能电表等细分赛道。
• 氢能与燃料电池：关注电解槽设备企业、加氢站建设企业、燃料电池核心零部件企业。