20220719-国信证券-江阴银行-002807.SZ-营收表现亮眼_资产质量向好_4页_171kb

报告摘要

江阴银行于2022年上半年披露了业绩快报，显示出良好的财务表现和稳健的业务发展。公司营收与利润均实现显著增长，资产质量持续优化，展现出较强的盈利能力和风险抵御能力。分析师团队对江阴银行未来三年的盈利前景持积极态度，维持“增持”评级。

业绩表现亮眼：2022年上半年，江阴银行实现归母净利润5.8亿元，同比增长22.1%；营业收入20.4亿元，同比增长26.0%。净利润与营收增速均超过20%，处于上市以来较高水平。
盈利能力回升：公司上半年加权平均净资产收益率（未年化）为4.3%，同比提升0.5个百分点，显示盈利能力增强。
业务规模稳健增长：截至2022年二季末，总资产达到1601亿元，同比增长9.4%。其中，贷款同比增长9.0%，存款同比增长5.7%，整体业务规模保持稳定扩张。
资产质量持续改善：不良贷款率降至0.98%，较年初下降0.34个百分点；关注贷款率降至0.49%，较年初下降0.07个百分点。拨备覆盖率提升至496%，显著增强风险抵补能力。
盈利预测上调：分析师小幅上调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为15.2/17.5/19.9亿元，同比增速分别为19.1%/15.6%/13.7%。摊薄每股收益分别为0.70/0.81/0.92元，当前PE为6.6x，PB为0.71x，估值处于较低水平。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,351	3,367	4,014	4,237	4,556
净利润（百万元）	1,057	1,274	1,517	1,754	1,993
摊薄每股收益（元）	0.49	0.59	0.70	0.81	0.92
市盈率（PE）	9.5	7.9	6.6	5.7	5.1
市净率（PB）	0.83	0.77	0.71	0.65	0.60

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产（十亿元）	143	153	165	179	193
贷款（十亿元）	77	88	100	113	128
存款（十亿元）	106	117	129	140	151
所有者权益（十亿元）	12	13	14	16	17

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
不良贷款率	1.79%	1.32%	0.96%	0.94%	0.92%
拨备覆盖率	224%	326%	486%	509%	521%

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
ROA	0.80%	0.88%	0.96%	1.03%	1.08%
ROE	9.0%	10.3%	11.4%	12.0%	12.4%
核心一级资本充足率	13.34%	12.96%	13.04%	13.17%	13.37%
一级资本充足率	13.36%	12.97%	13.05%	13.18%	13.38%

归因因素	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
生息资产规模	10.2%	9.1%	8.4%	8.3%	7.9%
净息差（广义）	-6.7%	1.5%	14.9%	-2.7%	0.0%
手续费净收入	-0.1%	1.0%	-0.9%	0.0%	-0.1%
其他非息收入	-5.0%	-11.2%	-3.2%	-0.1%	-0.3%
业务及管理费	0.3%	-2.8%	9.7%	-2.9%	0.0%
资产减值损失	-0.7%	22.5%	-12.3%	12.8%	5.7%
其他因素	6.4%	0.4%	2.5%	0.2%	0.4%

分析师维持“增持”评级，认为江阴银行在2022年半年度业绩表现略超预期，且未来盈利增长可期。当前股价为4.64元，对应PE为6.6x，PB为0.71x，处于相对低位，具备一定的投资价值。

分析师声明：分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于专业判断，结论独立、客观、公正。
投资评级说明：
- 股票投资评级：买入（股价优于市场20%以上）、增持（股价优于市场10%-20%之间）、中性、卖出。
- 行业投资评级：超配（行业优于市场10%以上）、中性、低配（行业弱于市场10%以上）。