20211109-浙商证券-江阴银行-002807.SZ-江阴银行2021年三季报点评_息差环比提升_不良实现双降_4页_1mb

报告摘要

江阴银行在2021年前三季度实现了盈利稳定增长，息差环比提升，不良贷款实现双降，资产质量显著改善，展现出良好的经营态势。分析师梁凤洁与邱冠华对江阴银行的财务表现及未来前景进行了详细点评，认为其具备投资价值并给予“买入”评级。

盈利增长：2021年前三季度，江阴银行归母净利润同比增长15.5%，增速环比提升0.1个百分点；ROE达到8.1%，同比提升0.9个百分点；ROA为0.70%，同比提升4个基点。
息差提升：2021年第三季度净息差（期初期末口径）环比提升10个基点至1.97%，主要得益于资产端收益率提升，生息资产收益率环比提升13个基点至4.02%。零售战略推进使得零售贷款占比提升，有力支撑息差。
不良贷款双降：不良贷款额环比下降0.1%，不良率降至1.47%，环比下降1个基点；关注率降至0.92%，环比下降4个基点，资产质量达到上市以来最优水平。拨备覆盖率提升至312%，为上市以来最高水平，有助于支撑未来盈利增长。
非息收入下滑：非息收入同比减少34.5%，增速环比下降10.5个百分点，主要受中收增速放缓和其他非息收入进一步下滑影响。其中，手续费净收入同比增长45.5%，但其他非息收入同比减少46.2%。
财务预测：预计2021-2023年江阴银行归母净利润增速分别为15.56%、9.33%、9.71%；每股净资产（BVPS）分别为5.79元、6.23元、6.72元。目标价为4.79元，对应2021年PB为0.83倍，现价对应PB为0.64倍，现价空间为28%。

维度	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	3,351	3,351	3,634	3,948
主营收入同比增速	-1.56%	-0.01%	8.46%	8.62%
归母净利润（百万元）	1,057	1,221	1,335	1,465
归母净利润同比增速	4.36%	15.56%	9.33%	9.71%
每股净资产（元）	5.42	5.79	6.23	6.72
P/B	0.69	0.64	0.60	0.55

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
ROE(年化)	7.2%	8.1%	8.2%	8.3%
ROA(年化)	0.66%	0.70%	0.76%	0.80%
净息差(期初末口径)	1.92%	1.97%	1.88%	1.84%
成本收入比	28.30%	28.82%	28.82%	28.82%

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
不良贷款额（百万元）	1,421	1,343	1,343	1,343
不良率	1.47%	1.47%	1.47%	1.47%
关注率	0.92%	0.92%	0.92%	0.92%
拨备覆盖率	312%	312%	312%	312%

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
总资产（百万元）	135,139	145,388	167,629	182,051
贷款总额（百万元）	78,885	91,417	99,741	109,715
存款余额（百万元）	103,705	112,688	122,463	133,485
同业负债（百万元）	14,609	16,248	17,604	19,083